2025 年是去中心化金融 (DeFi) 成熟的重要阶段，其特点是信贷周期明显、机构资金流入加速以及交易基础设施日益稳健。随着下半年链上信贷扩张的恢复，该行业表现出向更持久平衡的进展。这一基础工作为 2026 年的展望奠定了基础，其中制度调整、竞争创新和系统性风险管理将至关重要。
链上信贷扩张继续
2025 年 DeFi 信贷市场呈现弹性增长，主要协议的未偿贷款总额年初至今增长了 37.2%。格局变得更加竞争和多样化。 Aave 巩固了其主导地位，扩大了其在总债务中的份额，而 Morpho 通过战略扩张以及与 Coinbase 的关键整合，占领了重要的市场份额。 Maple Finance 脱颖而出，通过其糖浆美元资金池（以前服务不足的细分市场）成功将私人信贷引入链上，使未偿还贷款增加了八倍。
来源：The Block、DeFiLlama、CoinGecko
该轨迹表明，2026 年的持续信贷增长将取决于进入新的借款人群体和加强分销渠道，尽管它仍然与数字资产抵押品的估值存在根本联系。
公共市场 RWA 跨越采用门槛
事实证明，2025 年是现实世界资产 (RWA) 代币化的突破年，总价值从 56 亿美元飙升至 167 亿美元。以贝莱德 BUIDL 为首的代币化美国国债仍然是最大的类别，作为新链上产品的主要抵押品。代币化商品和机构基金出现了爆炸性增长，随着加密货币本土投资者寻求多元化、有收益的投资，后者从 1.7 亿美元飙升至 27 亿美元。
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定义的主题是机构愿意大规模使用区块链作为可行的分销技术。展望未来，与贷款市场和财务系统的更深层次整合预计将进一步巩固代币化作为数字资本市场核心支柱的地位。
Perp DEX 在新进入者推动下打破记录
链上衍生品取得了重大进展，到 2025 年，DEX 与 CEX 永续期货成交量比率将增加两倍，达到 18.7%。Hyperliquid 进入这一年成为明显的领导者，但面临来自 Lighter 和 Aster 等资金雄厚的挑战者的更大压力。这些新进入者利用零费用模式、积极的积分激励计划以及强大的战略合作伙伴关系（分别与 Robinhood 和币安）来占领市场份额。
来源：The Block、DeFiLlama
竞争性军备竞赛，让人想起 dYdX 等早期周期，正在提升整体用户体验并缩小与中心化交易所的效率差距。这一趋势可能会持续到 2026 年。
预测市场在选举后保持相关性
尽管 2024 年大选后经济放缓，但在体育赛季和主要发行合作伙伴等新催化剂的推动下，预测市场在 2025 年恢复了势头。 Polymarket 和 Kalshi 11 月份的成交量均创历史新高。该行业获得了前所未有的机构信心，洲际交易所（纽约证券交易所母公司）等重量级投资者的巨额融资凸显了这一点。
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随着监管障碍的解决和资产负债表的加强，2026 年美国中期选举周期将引发迄今为止最大规模的预测市场活动，因为这两个资金充足的平台将展开正面竞争。
随着 Launchpad 炒作的消退，现货交易活动发生变化
2025 年现货 DEX 活动的特点是链轮换而非净增长。随着 2024 年零售驱动的 memecoin 和 Launchpad 热潮的结束，Solana 的交易量急剧下降。相反，BNB Chain 吸收了大部分投机性流动性，每月现货交易量增加了四倍多。
来源：The Block、DeFiLlama
DEX与CEX现货比率仍低于20%，表明结构性效率差距持续存在。 2026 年，现货 DEX 活动的轨迹可能取决于更广泛的零售情绪和新催化剂的出现，而不是基础设施的改善。
可组合性放大系统性风险
2025 年 11 月涉及 Stream Finance 的 xUSD 稳定币的事件清楚地说明了 DeFi 可组合性的双刃剑。外部基金经理的一次孤立的失败引发了一系列事件，导致 xUSD 脱钩，进而由于循环抵押而破坏了 Elixir 的脱美元稳定性。这种危机蔓延到了 Morpho 和 Euler 等借贷协议中，其中硬编码的预言机假设造成了大量坏账。
来源：The Block、CoinGecko
这一事件强调了 2026 年的一项关键挑战：协议必须设计更强大的护栏和风险控制，以解决跨协议风险以及可组合系统中任何组件发生故障的可能性。
2026 年展望
进入 2026 年，DeFi 基础更加坚实，机构投资表明人们对链上基础设施的信心不断增强。竞争日益转向分销、用户体验和监管定位。然而，宏观流动性状况仍然是信贷规模和市场深度的主要驱动因素。虽然该行业已做好增长准备，但持续扩张将需要共同关注减轻高度可组合和相互关联的生态系统固有的系统性脆弱性。创新和风险管理之间的平衡将决定 DeFi 发展的下一阶段。
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