在达成 4500 万美元的和解协议并于 2023 年退出市场后，加密货币借贷平台 Nexo 重新进入美国，并从根本上重新设计了商业模式。此次回归标志着从直接收益发行到在受监管合作伙伴框架内运营的战略转变。
2023 年 1 月，美国证券交易委员会 (SEC) 指控 Nexo 通过其“赚取利息产品”(EIP) 提供未经注册的证券产品。随后的打击行动导致 Nexo 与 SEC 和州监管机构达成 4500 万美元的和解，导致 Nexo 停止其美国零售业务并退出市场。
监管机构的主要关注点集中在向散户投资者推销收益产品、透明度、托管实践以及这些产品是否构成需要注册的投资合同的根本问题。
新模式：合作而非直接发行
Nexo 2026 年回报的核心变化是结构性的。该公司现在不再直接提供收益账户，而是通过授权合作伙伴和受监管的中介机构提供美国服务。这包括根据需要与美国证券交易委员会注册的投资顾问合作。
“改变的不仅仅是时机或政治气候；而是产品的设计、交付和监管方式，”该公司表示。之前的 EIP（作为 2023 年解决方案的核心）已被逐步淘汰。
Bakkt 合作伙伴锚定合规策略
重新启动的一个关键组成部分是 Nexo 与 Bakkt 的合作伙伴关系，Bakkt 是一家美国上市加密货币公司，拥有一系列国家许可证和监管部门批准。此次合作使 Nexo 能够将其服务嵌入 Bakkt 现有的受监管基础设施中。
这一转变代表着从直接发行人模式向合作伙伴交付框架的转变。交易、托管和咨询职能可能分布在获得许可的实体之间，从而创建多层监管监督，旨在解决以前的合规失败问题。
监管环境发生变化
Nexo 的回归恰逢美国监管环境的变化。在现任政府的领导下，美国证券交易委员会 (SEC) 终止或缩减了多项加密货币执法行动，这表明与 2023 年初的严厉打击行动相比，美国证券交易委员会 (SEC) 正在经历一段重新调整的时期。
但是，监管框架仍然复杂且分散，联邦机构、州证券监管机构和货币转移法都发挥着潜在的作用。
美国用户应该考虑什么
即使采用合规结构，也建议用户进行彻底的尽职调查：
- 交易对手风险：确定服务背后的法人实体（Nexo、美国合作伙伴或多个实体）。
- 托管：确定资产的持有地点以及监管制度。
- 收益来源：了解收益是如何产生的（例如借贷、质押）。
- 贷款条款：对于加密货币支持的贷款，请仔细审查贷款价值 (LTV) 比率、清算触发因素和费用。
- 披露：审查所有风险披露、再抵押条款和管辖权声明。
“‘合规结构’并不等于‘无风险产品’，”行业分析师警告道。
行业影响：加密货币借贷的新阶段
Nexo 的回归可能会为行业描绘一条新的道路：
- 第 1 阶段（2023 年之前）：直接面向消费者的收益模型，注册最少。
- 第二阶段（2023-2025）：监管执法、市场退出和重组。
- 第 3 阶段（2026 年起）：使用许可中介机构和独立职能的合作伙伴主导模型。
加密货币支持的贷款和收益产生的基本承诺仍然存在，但“包装器”已经演变。现在的成功取决于与许可基础设施的整合、稳健的信息披露和透明的风险管理——这标志着美国加密金融将迎来更加审慎的篇章