邓通，金色财经
在加密市场整体表现疲软的背景下，Circle的股价走出了一轮独立行情。今年以来，其股价已累计上涨49%，自2月初以来更是实现了翻倍。截至发稿，Circle股价报115.81美元，过去一个月涨幅高达100.16%。
伯恩斯坦报告揭示了一个重要趋势：稳定币的采用正在日益脱离传统加密市场的牛熊周期。尽管市场处于熊市，USDC的供应量已反弹至接近历史高位的780亿美元，而美元稳定币的总市值也稳定在约2700亿美元的水平。支付场景的拓展成为主要驱动力，稳定币正逐步嵌入传统支付网络。例如，Visa目前已在全球50多个国家支持超过130种与稳定币关联的支付卡，年化结算量约46亿美元。此外，报告指出，由人工智能驱动的“代理金融”可能成为新的增长点，未来自主软件代理之间的机器对机器小额支付将需要稳定币作为天然的支付轨道。
那么，是哪些关键因素推动了Circle股价的强劲上涨？CRCL的未来前景又如何？
一、获“跑赢大盘”评级，目标价190美元
CRCL成为2026年迄今为止华尔街表现最亮眼的股票之一。伯恩斯坦近期重申了对CRCL股票的“跑赢大盘”评级，并设定了190美元的目标价。这意味着，相较于当前股价，Circle仍有约60%的潜在上涨空间。
今年迄今，Circle股票上涨约49%，显著跑赢了同期基本持平的标普500指数和下跌约1%的纳斯达克100指数。值得注意的是，就在2月初，Circle股价还在50美元左右徘徊，短短一个多月后，其股价已实现翻倍以上增长。
基本面的强劲支撑着股价。Circle旗下的稳定币USDC在过去七天内市值增长超过23亿美元，过去30天内增长近59亿美元。Token Terminal数据显示，2月份以太坊网络上USDC的交易量突破1.7万亿美元，同比增长250%。区块链数据研究机构Allium的数据进一步显示，2月份稳定币总交易量创下1.8万亿美元的纪录，其中USDC的交易量为1.26万亿美元（占比约70%），是USDT（5140亿美元，占比约28.5%）的两倍多。
二、多重因素助推股价表现
1. 前瞻布局AI支付基础设施
Circle正在积极布局面向人工智能时代的支付基础设施，试图通过为AI代理提供自动化支付解决方案来强化USDC的应用场景。在Circle 2025年第四季度财报电话会议上，首席执行官Jeremy Allaire表示：“我们在Arc项目上已取得显著进展，并朝着主网上线稳步推进，预计2026年实现。”
这一战略的核心在于，将USDC从单纯的加密资产转型为全球AI经济的底层支付货币。Allaire在今年1月曾明确指出，稳定币将成为人工智能的基础支付层。“数十亿人工智能代理”很快将需要一种原生、高效的交易媒介，而现有的传统支付系统无法满足这一需求。“人工智能代理将持续不断地进行经济活动，速度极快，而且交易金额往往只有几分之一美分。使用信用卡或银行转账完全不切实际。在我看来，目前除了稳定币之外，别无他法。”
让AI代理“在亚马逊上买东西”并非最终目标，真正的机遇在于AI之间需要相互交换信息和价值。鉴于传统支付渠道高昂的手续费使得小额支付难以实现，稳定币提供了理想的解决方案。Circle全球市场负责人Peter Schroeder提供的数据显示，Circle在人工智能代理支付赛道已占据重要地位：过去九个月，人工智能代理之间已完成1.4亿笔支付，总交易额达4300万美元（其中98.6%以USDC结算），平均每笔交易金额仅0.31美元，超过40万个代理具备购买能力，而USDC是这些代理默认选择的货币。
Circle正在为“一个尚未存在的世界构建支付系统”，人工智能代理经济的巨大潜力，成为了激发其股价想象力的核心动力。
2. 宏观环境与地缘政治影响
日本瑞穗银行分析指出，Circle股价的上涨部分反映了中东紧张局势升级后油价飙升的市场预期。原油价格上涨可能重新引发通胀压力，从而降低市场对美联储降息的预期。
这对Circle构成潜在利好，因为其收入模式与美元利率水平高度相关。根据Circle招股说明书中的计算，美联储每降息100个基点，Circle的年化利息收入损失约为6.18亿美元。2025年，美联储累计降息75个基点，仅利率这一因素就使Circle的年收入减少了近2亿美元。因此，利率维持在高位更有利于Circle的利息收入。
3. 强劲财报引发空头挤压
2月25日，Circle公布的财报数据全面超出市场预期。2025财年，公司总收入和储备金收入达到27亿美元，同比增长64%。这份亮眼的财报刺激股价在当天暴涨35%，创下公司有史以来最大单日涨幅，彻底扭转了此前下跌趋势。
10x Research创始人Markus Thielen分析认为，此次股价暴涨可能反映了财报发布前市场存在大量做空交易的情况。“此次上涨的规模不仅仅体现在表面数字上，真正的催化剂在于市场仓位结构”，部分对冲基金在报告发布前已积累了可观空头头寸。因此，这一局面是“一次高概率的空头挤压，而非纯粹的基本面价值重估”。
4. 稳定币监管框架明朗化
伯恩斯坦对Circle的乐观前景，也与稳定币监管环境的清晰化密切相关。2025年通过的《GENIUS法案》为稳定币建立了联邦监管框架，制定了关于储备金支持、信息披露和监管操作的标准，为企业发行和使用与美元挂钩的代币提供了更明确的指导方针。
该法案通过后，整体稳定币市场市值增长了19%，而USDC的市场份额也从年初的24%上升至25.5%。监管的落地为行业提供了确定性，Circle作为头部合规发行商直接受益于这一政策转变。
5. 深化与传统金融的合作
Circle与传统金融机构建立了深厚的合作关系，增强了其信誉和市场地位。全球资管巨头贝莱德管理者Circle的储备基金，该基金持有支持USDC的大部分资产，而纽约梅隆银行则担任这些储备的主要托管人。此外，Circle还获得了富达、高盛等多家顶级金融机构的投资，反映出传统金融界对稳定币基础设施的浓厚兴趣。
在应用层面，稳定币正加速融入传统支付网络。Visa目前在全球50多个国家支持超过130种与稳定币关联的支付卡，年结算额约46亿美元。同时，Circle还在扩展其Circle Payments Network，该网络允许机构跨境发送USDC，并通过合作的银行合作伙伴兑换成当地货币。截至今年2月，已有55家金融机构加入该网络，另有74家正在接受资格审核。
6. 旗舰产品持续扩展与创新
产品层面，Circle也在不断推进。自2026年3月9日起，原生USDC及其跨链转账协议(CCTP)正式在EDGEChain上推出。此次整合将一种完全受监管、以美元为支撑的稳定币引入高性能区块链生态系统，并提供无缝的跨链功能。
3月11日，Circle宣布推出Circle Nanopayments测试网。该支付基础设施支持最低0.000001美元的USDC转账，并实现单笔交易免Gas费用，旨在为人工智能代理经济提供基础支付层。该方案已与开源机器人开发商OpenMind的合作中得到验证，目前Nanopayments已在包括以太坊、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Base及Polygon在内的多条测试网上线。
备受关注的Arc主网也正稳步推进，公共测试网已上线，吸引了超过100家来自银行、资本市场、数字资产、支付和科技等领域的参与者。测试网运行强劲，接近100%的正常运行时间，交易确认速度达0.5秒，预计将于2026年正式上线主网。
三、未来展望：机遇与挑战并存
1. 技术面指向更高目标
从技术分析角度看，Circle Internet Group的股价走势依然看涨。目前股价稳固在50日移动平均线之上，表明短期内上涨趋势可能延续。
当前，Circle股价正面临110美元附近的技术结构阻力考验，该位置曾是去年9月至11月的关键支撑位。一旦成功突破这一阻力，股价可能在110-150美元区间震荡蓄力，为后续进一步挑战300美元的历史高点关口奠定基础。
2. 估值过高风险不容忽视
在乐观的同时，风险也需警惕。Circle股票的当前估值已被部分市场观点认为偏高。其过去12个月的市净率(P/B)高达9.2倍，远高于行业平均水平的2.78倍，这表明其股价相对于账面价值存在显著溢价。
与同行相比，CRCL的估值也显得较高。例如，Strategy、Hut 8 Corp.和Cleanspark的市净率估值倍数分别为0.98倍、3.21倍和1.78倍。高估值意味着未来股价需要持续的超预期业绩增长来支撑，否则可能面临回调压力。
综上所述，Circle股价的暴涨是AI叙事驱动、监管利好、财报刺激、空头挤压以及宏观环境变化等多重因素共振的结果。其能否将当前的势头转化为长期价值，不仅取决于其在AI支付新赛道的前瞻布局能否成功落地，也取决于其能否在高估值水平下继续交出令人满意的业绩答卷，并最终突破关键的技术阻力位。