观点：Nanak Nihal Khalsa，Holonym 基金会联合创始人
在上一个加密货币市场周期的大部分时间里，项目的运作都相信空投是社区建设的有效工具。事实上，它们演变成大规模的培训计划，教会参与者在退出之前尽可能有效地获取价值。
这个结果并非偶然。这是 2021 年至 2024 年期间流行的代币发行设计的可预测结果，其特点是低流通量、高完全稀释估值以及奖励纯粹活动而不是真正意图的积分计划。拥有充足时间和自动化脚本的个人可以轻松地对资格规则进行逆向工程。这些系统使创建多个钱包、模拟参与和一有机会就出售成为合理的行为。
业界经常用抽象术语讨论信任。在实践中，信任受到侵蚀，因为代币的发行未能将激励措施与信念结合起来，将参与变成了纯粹的交易活动。
忠诚度变成了暂时的。治理变成了戏剧。当用户根据数量而不是信念获得奖励时，结果就不是一个社区，而是一群雇佣兵。
空投构建的提取手册
积分计划加速了这一动态。他们通常将其宣传为一种更公平的分配方法，但实际上却将参与变成了一份工作。那些拥有更多时间、资金和自动化能力的人可以获得更多积分，从而排挤了那些将积分仪表板视为收益农场的带宽有限的真实用户。
这种现象一发生就得到了广泛的认可。团队观察到钱包集群的增长，分析师发布了事后分析，显示少数实体如何获取不成比例的代币供应份额。该模型之所以能够持续存在，很大程度上是因为它提高了增长指标并获得了短期关注。
其结果是空投的可信度严重丧失，因为其机制变得可预测且容易被操纵。当代币推出时，其供应量的很大一部分通常被指定用于立即出售，这使得发行后的价格走势感觉不像是市场发现，而更像是清理行动。
空投失去可信度导致代币销售回报
这场信誉危机是代币销售和 ICO 式发行复苏的背景。他们的回归并不是出于怀旧或拒绝权力下放，而是对结构性失败的回应。团队现在正在寻找重新引入分发选择性的方法。谁可以进入、在什么条件下以及有什么限制的问题已经变得与筹集的资金数额一样重要。
现在的区别不在于销售代币的想法，而在于参与的方式。早期的 ICO 向任何有钱包且反应敏捷的人开放，导致了鲸鱼的主导地位、监管问题和问责制的缺乏。新一代的发布正在尝试以前不存在的过滤器：身份和声誉信号、链上行为分析、管辖区意识参与和强制分配限制。目标不仅仅是排除，而是确保分发到可能保持参与的人们。
这种转变凸显了一种根本性的紧张关系。加密货币长期以来一直倡导无许可访问，但其许多最有价值的时刻现在都依赖于某种形式的准入控制。如果没有它，资金就会泄漏到自动化系统。有了它，项目就有可能重新创建他们想要取代的监控繁重的系统。开放与保护之间的冲突现在已成为每一次严肃的发布讨论中的一个实际问题。
参与者质量胜过筹款数量
令人不安的事实是，假装身份无关紧要无法解决身份问题。身份已经存在于网络各处。关键问题是它的实施方式是尊重用户代理还是提取数据和巩固权力。早期的加密基础设施很大程度上避免了身份识别，这并不是原则上的，而是因为缺乏处理身份的安全工具。随着项目规模的扩大和审查的加强，这种回避行为不再可持续。
同时，该行业还面临着钱包层基础设施的局限性。困扰代币发行的问题——例如账户分散、恢复机制薄弱、盲签名和基于浏览器的攻击面——都是钱包设计缺陷的下游。这些弱点使得很难在用户和协议之间建立持久的关系。当通过易于欺骗且难以信任的工具来调解参与时，分发机制就会继承这些漏洞。遭受 Sybil 攻击的产品发布也面临用户困惑、访问丢失和发布后流失的问题，这并非巧合。
具有前瞻性思维的团队开始将这些点联系起来。他们没有将身份、钱包和代币发布视为单独的问题，而是将它们视为一个集成系统——用户可以在不进行人肉搜索的情况下证明唯一性，使用一致的帐户跨应用程序进行交互，并在不管理脆弱的私钥的情况下保留控制权。当这些组件对齐时，分发就不再是一次性事件，而是开始类似于一种持续的关系。
我们的目标不是让发布变得更小或更独特，而是让它们更有目的性。一小群真正感兴趣的参与者通常比一大群冷漠的参与者更有价值。
针对人员协调进行优化的项目往往会表现出更强的用户保留率、更健康的治理参与和更具弹性的市场。这是可观察到的行为，而不仅仅是意识形态。
未来成功的团队将不再将代币分发纯粹视为营销活动，而是开始将其视为关键基础设施。他们将默认针对对抗性条件进行设计，从第一天起就构建自动化阻力，并且将身份视为保护用户和生态系统的工具，而不是合规性复选框。他们会接受，经过深思熟虑施加的摩擦可以是一个功能，而不是一个错误。
空投并没有失败，因为用户本质上是贪婪的。他们之所以失败，是因为该制度激励了贪婪并惩罚了承诺。为了让加密货币超越其当前受众，它必须停止培训人们获取价值，并开始为他们提供令人信服的理由来归属。
代币的发布是这种必要转变变得明显的地方。业界是否愿意跟进仍然是一个悬而未决的问题。
意见作者：Nanak Nihal Khalsa，Holonym 基金会联合创始人。