在年内最大规模的期权到期事件后，市场情绪转向谨慎，比特币跌至逾两周以来的最低水平。报道时，BTC交易价格在66,000美元高位区间附近。
期权市场转向防御姿态
此次下跌发生在大约140亿美元名义价值的比特币期权合约于周五到期之后，这是2026年迄今为止最大规模的到期。该事件清除了近月合约约30%至40%的未平仓头寸，重置了市场布局。现货交易量较前一交易日增长10%至20%，表明这波行情是由更广泛的市场情绪转变驱动的，而非仅仅是期权机制的影响。
“头寸情况显示，交易员正在为一场旷日持久的冲突做准备，”多资产基金管理公司Primal Fund的联合创始人Griffin Ardern指出。他提到对滞胀甚至潜在“被迫加息”的担忧加剧，是加深看跌情绪的关键因素。
到期后的交易活动明确倾向于保护性看跌期权，过去24小时内，看跌/看涨期权比率已升至1.3。这表明交易员在进入周末之际，正越来越多地购买下行保护。
衍生品头寸具有解释力
市场分析师指出，衍生品头寸是近期价格稳定的主要驱动因素。资产管理公司Tesseract的首席执行官James Harris认为，机构参与者在第一季度的大部分时间里出售看涨期权以赚取权利金，实质上是在押注价格不会急剧上涨。这种活动将风险转移给了做市商，后者随后通过逢低买入、逢高卖出来保持账目平衡。
交易员表示，这种动态抑制了波动性，反复将比特币价格拉向75,000美元附近的“最大痛点”区域——在该区域，最多数量的期权将变得毫无价值。这些对冲资金流就像一块价格磁铁，既限制了上涨幅度，又在下跌时提供了支撑。
交易员后市展望
市场转向防御姿态之前，比特币在第一季度表现强劲，尽管近期有所回调，但年内至今仍保持着两位数的涨幅。
如果当前以较高的看跌/看涨比率、负偏态以及较高的短期隐含波动率为特征的期权持仓结构持续下去，可能预示着市场预期将进一步下行，而非即将出现“逢低买入”的反弹。
对于活跃交易者而言，这种环境凸显了严格风险管理的必要性：对杠杆多头头寸采用更紧的止损，考虑通过短期看跌期权进行选择性对冲，并监测在下一次重大宏观经济催化剂到来之前，防御性头寸是趋于缓和还是加剧。
封面图片来自Perplexity，BTCUSD图表来自Tradingview