作者：ChandlerZ，Foresight News
「今天的代币化，大概相当于1996年的互联网。」贝莱德CEO拉里·芬克在年度致投资者信中的判断，正以超乎想象的速度照进现实。2026年3月，一场围绕下一代金融基础设施控制权的激烈争夺，在华尔街全面展开。
战火由加密世界「闯入者」率先点燃。3月4日，与加密货币交易所Kraken相关的银行实体获准接入美联储核心账户体系，意味着其有望直接触达Fedwire等关键支付基础设施。这一突破打破了商业银行长期垄断的清算路径，首次以制度化方式让加密力量逼近华尔街权力核心。
传统金融机构迅速反应。同日，美国证券存托与清算公司（DTCC）联合欧洲明讯银行、欧洲清算银行发布白皮书，试图为未来数字证券市场划定规则。几天后，纳斯达克宣布与Kraken母公司达成合作，意图打通代币化股票发行到交易的全链路。纳斯达克总裁塔尔·科恩直言，此举旨在「重塑发行商与股东之间的互动模式」，建立更高效的全球市场。
3月23日，纳斯达克再度出手，与机构级加密基础设施Talos达成抵押品管理代币化合作。老对手纽约证券交易所则选择双线下注，在维持与DTCC合作的同时，迅速签下链上证券平台Securitize。全球最大衍生品交易所芝商所联合银行与谷歌云，推出自有代币化现金方案。贝莱德同期在纽约招聘数字资产董事总经理，统筹代币化战略推进。
各方势力密集布局的背后，是对金融权力重构的深刻认知。代币化不仅是技术升级，更将重新定义资本市场准入方式与收费逻辑——在下一代金融体系中，「谁还有资格收费」成为终极问题。
Kraken叩关：直通4万亿美元支付动脉
Kraken获得的美联储主账户准入权，在银行围墙上凿开了实质缺口。主账户意味着直接接入美联储支付系统大动脉Fedwire，此前仅为商业银行独享。Kraken可借此绕开中间银行，直接进行大额资金划转，日均处理规模达数万亿美元的体系首次向非银机构开放入口。
这一突破是监管风向变化的缩影。过去十四个月，美国围绕稳定币、代币化证券连续释放清晰制度信号，合规链上证券路径逐渐成形。相比之下，早年怀俄明州加密银行Custodia Bank的同类申请则遭拒绝。政策周期转变让华尔街看到新机遇。
银行体系迅速拉响警报。代表摩根大通、高盛等40家大型银行的行业组织Bank Policy Institute公开表示深切担忧，并宣布权衡起诉美国货币监理署。一旦更多非银机构获得直接准入，银行「守门人」地位与利润将面临侵蚀。
纳斯达克蓝图：击穿五层中介结构
Kraken叩关五天后，纳斯达克迅速跟进。3月18日，美国证券交易委员会批准纳斯达克规则修改案，为代币化股票进入主流市场打开制度通道。其核心目标在于重塑现有信任机制——目前美股交易需经券商、交易所、清算所、托管行、银行体系五层中介，每层均因「信任」收费。
纳斯达克新蓝图试图用代码取代至少三层中介功能：链上发行与记账取代托管行持仓登记；智能合约自动执行交割核验，取代清算所部分功能；Kraken的Fedwire直连绕开代理银行。此外，纳斯达克发布Equity Token Design框架，争夺行业标准制定权。
纳斯达克报告显示，全球约368亿美元抵押品因结算滞后和跨时区障碍被困，代币化可释放每年数亿美元利息收入。若此架构跑通，支撑华尔街数十年的清算、登记、结算等环节或将重新定价。
纽交所的双轨策略与旧体系守城战
纽交所选择双线下注。1月，其母公司洲际交易所已透露正在建设24/7代币化证券交易平台。3月24日，纽交所签下Securitize提供数字转让代理服务，补全链上登记与转让能力，同时保持与DTCC等传统机构合作。
这一策略对应洲际交易所主席杰弗里·斯普雷彻的转向。自建加密入口Bakkt遇挫后，其转向以资本与牌照优势卡位新入口：2025年10月向预测市场Polymarket投资10亿美元，2026年3月追加6亿美元；3月5日投资OKX约2亿美元并获得董事会席位。
旧体系守城反应各异。DTCC早在2025年12月便与Digital Asset Holdings合作，在Canton Network上推动美债代币化。芝商所则联合蒙特利尔银行与谷歌云推出代币化现金方案，让客户美元存款转化为代币化保证金，强化其作为中央对手方的信用护城河。
重新定义收费逻辑
华尔街上次基础设施革命发生在2005年，电子交易取代人工喊价，但中介层级与收费逻辑未变。本次代币化变革触及更根本问题：哪些中介功能是必需的？哪些可被代码、链上账本和直接结算取代？
若纳斯达克路径跑通，被压缩的不仅是时间，更是中介层级本身。证券交易链条中存在数十年的角色需重新证明其必要性。这解释了为何二十天内各方密集出手——2005年的问题是「谁更快」，2026年的问题是「谁还能定义规则并从中收费」。
争夺结果将决定下一代金融基础设施权力分配，重塑全球资本准入方式。资产代币化战役刚刚打响，而胜负远未分明。