英国正在锁定 2026-27 年加密货币制度，该制度将“真正去中心化”的 DeFi 置于范围之外，但将任何具有可识别控制实体的协议纳入 FCA 的完全授权。

英国正在进入设计其加密资产制度的最后阶段，完整的规则预计将于今年敲定并于 2027 年实施，该框架将明确区分“真正去中心化”的 DeFi 与可识别运营商的服务。英国财政部的加密资产法定文书草案于 2025 年 12 月提交议会，根据《2000 年金融服务和市场法》创建了新的受监管活动，并赋予金融行为监管局 (FCA) 对交易平台、中介机构、借贷、质押和去中心化金融的广泛权力。

Skadden 在 4 月份的一份客户报告中表示，“英国政府监管加密资产的计划正在推进，以期在今年敲定拟议规则并在 2027 年底前实施其制度”，并补充说 FCA 将其职权范围远远超出当今的洗钱登记制度。该法律将实行“严格的监管范围”，要求英国授权的实体进行大多数针对本地消费者的加密货币活动，而只为机构客户提供服务的海外公司只要不中介零售用户，就可以保持在完全授权之外。

仅当“真正去中心化”时，DeFi 才会超出范围

就 DeFi 而言，英国财政部和 FCA 都在真正的去中心化系统和具有现实世界控制器的系统之间划定了正式的界限。财政部关于未来制度的政策说明指出，“如果活动是在‘真正去中心化的基础上进行的，即没有人可以被视为通过商业方式开展活动’，那么寻求授权的要求将不适用”，这实际上将某些自治协议排除在了范围之外。

然而，这种豁免在实践中的范围很窄。 Skadden 指出，FCA“计划查看任何 DeFi 服务是否存在‘可识别的控制实体’，如果存在，则寻求将其规则应用于该实体”，在运营弹性、金融犯罪和审慎要求方面采用“相同风险、相同监管结果”的方法。 Latham & Watkins 的另一份简报强调，根据加密资产法定文书的最终草案，“FCA 将在任何特定情况下确定是否存在可识别的控制人通过业务方式开展特定活动”，并承诺如何评估权力下放的进一步指导。

实际上，这意味着一旦该制度于 2027 年 10 月 25 日生效，大型 DeFi 前端、基金会支持的 DAO 或明确设定参数和收取费用的协议团队可能会被视为受监管公司。Sidley 警告说，“FCA 并未提出去中心化金融的定制制度；相反，其核心要求将适用于存在‘可识别控制实体’进行一项或多项新监管的情况。加密资产活动”，将此类参与者纳入与中心化交易所和贷方相同的审慎和行为网络中。

英国的做法迎合了更广泛的全球趋势，即在现有监管架构中将加密货币纳入主流，而不是建立单独的 DeFi 特定孤岛。正如世达所指出的，伦敦的加密资产规则时间表现在正在与美国的《澄清法案》和欧盟 MiCA 实施等措施趋同，这给协议设计者提供了一个明确的（如果要求很高的话）选择：接受可识别的治理并生活在边界内，或者深入推进监管机构自己承认他们无法轻易监管的无许可架构。