2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）宣布发放首批稳定币发行人牌照，汇丰银行与渣打银行控制的合资公司碇点金融成为仅有的两家获批机构。此前，香港金管局共收到36份牌照申请，最终获批率仅为5.6%。这一结果使得香港成为全球主要司法管辖区中首批稳定币牌照发放最为严格的地区。
对比其他地区，欧盟在《加密资产市场法规》（MiCA）框架下已向多元主体发放牌照，包括Circle、Tether、法国兴业银行数字资产子公司Forge等机构均获准发行电子货币代币（EMT）或资产参考代币（ART）。新加坡金融管理局（MAS）亦已批准包括星展银行、渣打银行、Paxos等在内的五家发行主体。香港仅限两家发钞行的模式，呈现出鲜明的审慎特征。
市场关注的焦点之一，是另一家发钞行中银香港的缺席。多方信息显示，中银香港在2025年8月至9月间曾积极筹备申请，但随后中央政府就民营稳定币特别是人民币稳定币表明了政策立场，这直接影响了中资机构的参与意愿。分析指出，香港虽然在金融事务上享有自主权，但在涉及人民币与资本流动等关键领域仍需与中央政策保持一致。中银香港的缺席因此被视为政策导向的结果，也向市场传递出中资背景机构在香港开展稳定币业务面临较高政策不确定性的信号。
香港的稳定币监管策略需置于其整体数字金融愿景中审视。2025年10月，香港金管局发布《e-HKD先导计划第二阶段报告》，明确将数字港元（e-HKD）的发展重点从零售场景转向批发支付与代币化生态。与此同时，金管局于2024年初启动的“Project Ensemble”沙盒项目，旨在构建以批发e-HKD为核心的新一代金融市场基础设施，以支持现实世界资产（RWA）的代币化交易结算。汇丰与渣打均为该项目的核心参与者。
有分析认为，香港监管机构的深层战略或是将稳定币视为通向未来e-HKD生态的过渡工具。限制首批发行主体为发钞行，有助于避免市场流动性割裂，为官方主导的代币化金融基础设施铺路。香港财政司司长陈茂波近期表示，稳定币监管将采取“先试点、后推广”策略，待首批项目运行成熟后再考虑发放更多牌照。
银行主导的模式在确保系统安全与合规的同时，也可能带来一系列影响：非银行机构短期内被排除在发行市场之外，可能被迫转型为服务提供商或转向其他司法管辖区；银行体系的创新节奏通常慢于初创企业，可能影响产品迭代与用户体验；从长远看，过于审慎的路径若持续，或使香港在快速演进的全球Web3创新格局中面临挑战。
香港首批稳定币牌照的发放，不仅是一次监管决策，更折射出多层政策意图的交织——在政治层面维护金融体系控制力，在战略层面为官方数字货币与代币化生态奠基，在制度层面坚守强监管下的创新原则。香港正试图在风险防控与金融创新之间寻找平衡，而这一路径的选择，将深刻影响其作为国际金融中心在数字时代的未来定位。