伊朗的互联网正式仍然是全球路由的一部分，但用户活动几乎降至零。这表明对公民访问外部网络的管理限制。 来源：IODA。
但在数字黑暗中，一项重要的金融服务继续不间断地运营：Nobitex，一家与伊朗统治精英有联系的加密货币交易所。我们整理了有关该平台的可用信息，并试图了解伊朗当局如何使用它、分析公司的调查揭示了哪些内容，以及为什么尽管有所有这些调查结果，该交易所仍然不在 OFAC 的 SDN 名单上。
伊朗加密货币巨头 Nobitex 的规模和范围远非一个利基平台。尽管估计有所不同，但分析师一致认为，通过交易所流动的资产流量以数十亿美元为单位。例如，TRM Labs 记录的 2025 年至 2026 年 3 月期间观察到的交易额约为 50 亿美元。
此前，Chainaanalysis 指出，Nobitex 地址的资产流入量超过了伊朗其他 10 家最大交易所的总和。 来源：Chainaanalysis。
Nobitex 拥有广泛的零售用户群。根据该平台自己的数据，它为大约 1100 万伊朗人提供服务——几乎占该国人口的 12%。该交易所提供一系列行业典型服务：现货和保证金交易、收益产品、流动性池、数字礼品卡，甚至加密货币抵押贷款。 Nobitex 还迎合专业市场参与者和机构参与者的需求。这些实体具有专门的术语，例如增加的限制和高速 API。
然而，引起该平台关注的并不是其零售业务。该信息表明 Nobitex 充当一个与 SWIFT 隔绝的国家的国家货币网关。
影子银行网络
网上的一系列调查重点关注 Nobitex 如何帮助伊朗领导层逃避经济制裁。 2026 年 1 月，Elliptic 发布了一份报告，详细介绍了伊朗央行系统性购买 USDT 稳定币的情况。据该公司称，总计至少 5.07 亿美元的交易是通过阿联酋的一家经纪人进行的，资产“主要”发送给 Nobitex。由于稳定币可以出售为里亚尔，监管机构实际上是在国际银行体系之外进行外汇干预。
这远不是国家交换的唯一用例。路透社最近的一项调查将该平台的创始人阿里和穆罕默德·哈拉齐兄弟与该国最有影响力的政治和神职人员家族之一联系起来。该机构还确定，该交易所最大的早期投资者之一是 Safiran Airport Services 副总裁 Mohammad Baqer Nahvi，该公司于 2022 年 9 月被列入 OFAC SDN 名单，原因是组织向俄罗斯供应伊朗无人机的航班。
另外，Elliptic 和 Chainaanalysis 记录了 Nobitex 与哈马斯、胡塞安萨尔真主运动、宣传媒体 Gaza Now 和受制裁的俄罗斯交易所 Garantex 相关钱包的联系。
该交易所本身似乎从一开始就建立了在制裁下运营的基础设施。 2025 年 6 月，该平台的源代码和部分内部文档在网上泄露。根据这些数据，该代码包含用于生成隐形地址、事务批处理和拆分、端点切换以及旨在绕过合规性检查的特定逻辑的模块。一份名为“Nobitex Privacy”的文件也被公开，明确描述了规避 FinCEN 工具和西方区块链分析的策略。
半途而废还是战略克制？
2026 年 4 月，有报道称，伊朗实体以加密货币向船舶运营商收取畅通无阻地通过霍尔木兹海峡的费用。据报道，加密货币已成为这些交易的主要支付选择之一。这种做法似乎相当成功，表明数字资产将继续用于类似的目的。
在此背景下，通过与 Garantex 类比将 Nobitex 添加到 SDN 列表似乎是一个合乎逻辑的步骤，尽管此类流量通常不经过零售平台。但这还没有发生。美国财政部此前曾制裁与伊朗有关的加密货币交易所，但这些平台是在英国注册的。相比之下，Nobitex 在伊朗注册成立，是一家纯粹的本地公司。
至关重要的是，就在路透社发表对 Nobitex 调查的同一天，OFAC 澄清称，伊朗数字资产交易所已被视为被封锁的金融机构，无论它们是否单独列入 SDN 名单。然而，对于一个实际位于伊朗的平台来说，这几乎没有实际效果：其核心业务围绕伊朗用户和中立的外国中介机构。
SDN 列表的功能有所不同。它引发了对全球任何非美国交易对手的二次制裁，为稳定币发行人冻结大宗资产提供了直接理由，并迫使外汇和场外交易柜台断绝联系，否则就有被指定的风险。
为什么单个 SDN 列表可能是多余的
美国财政部没有解释为什么 Nobitex 没有跟进单独的 SDN 上市。然而，值得注意的是，该部门从未将伊朗境内的平台添加到列表中——而且其中有几个。 OFAC 针对伊朗当地加密货币市场的战略是围绕有针对性的措施制定的。三种主要方法脱颖而出：
- 针对特定地址的制裁。
- 指定交易所 - 最近的一个例子是增加据称为该州影子石油收入提供服务的交易所。
- 指定个人和场外交易经纪人。
当涉及到 Nobitex 本身时，任何解释都只能是推测。第一个已经概述：OFAC 对伊朗当地平台采用了不同的策略，而 Nobitex 只是属于这种逻辑，而不是之外。美国财政部也可能认为此类措施是多余的。如前所述，美国人已被禁止与伊朗交易所进行交易；从正式访问的角度来看，单独的列表对现有限制几乎没有增加。
还有“人体盾牌”假说。水晶情报公司首席情报官尼克·斯玛特在接受路透社采访时指出，该平台的活动高度集中于普通伊朗人。他表示，将政权与使用交易所的公民分开几乎是不可能的，因为他们的资产是混合在一起的。在这种背景下，Garantex 案例看起来像是相反的情况：该平台作为影子资本的 B2B 中心运营。这使得物理上夺取其服务器成为可能，而不会对零售用户造成社会损害。没有直接公开证实这是 OFAC 阻碍的逻辑。
最后，如果不同时针对外部“退出”采取行动，对 Nobitex 的打击可能会被认为效果较差。制裁的价值不是出现在“入口点”，而是出现在资金离开该国的地方：外汇、稳定币发行人、场外交易经纪人、银行和其他中介机构。
双刃剑
Nobitex 案例再次提醒我们，行业梦想的大规模采用是一把双刃剑。一方面，该交易所为与世界隔绝的伊朗人提供了一定程度的金融自由：一种保护储蓄免受里亚尔通胀影响并至少保留部分美元流动性的方法。另一方面，国家使用相同的基础设施来达到自己的目的，从中央银行货币干预到向区域代理的转移。
关键的一点是，这不再是一种孤立的做法。 Chainaanalysis 将伊朗与俄罗斯和朝鲜并列，并指出对于这三个国家来说，“曾经的实验性和机会主义策略已经成熟为嵌入国家经济和安全政策的制度化战略。”
伊朗模式——一个位于无法到达的地区的大型零售平台，加上离岸代理结构——看起来像是一个工作模板。未来受制裁的政权可能会借鉴这一经验。
这提出了一个相反的问题——这一次是针对监管机构本身。当该政权的资金和数百万普通用户的储蓄实际上混合在一个平台上时，制裁压力的可接受成本是多少？是否可以通过冻结1100万人的资产来切断国家的金融渠道——或者说这正是当前形式的SDN机制没有跨越的界限？ OFAC 尚未提供公开答复，Nobitex 案只会加剧争论。