这次比特币熊市有何不同？分析师参与 比特币在过去几周的复苏导致了比以往有记录以来的任何熊市都要小的损失，这使得分析师相信这个周期可能已经永久改变了——尽管并非所有人都相信旧的策略已经死了。 根据 CoinGecko 的数据，领先的加密货币已从 10 月份的历史高点 126,080 美元回落约 36%，在撰写本文时交易价格约为 80,500 美元。该回撤幅度高于过去的熊市，历史上曾出现过回撤……

比特币在过去几周的复苏导致了比以往任何一次熊市有记录以来的损失都要小，这使得分析师相信这个周期可能已经永久改变——尽管并非所有人都相信旧的策略已经死了。

根据 CoinGecko 数据，领先的加密货币已从 10 月份的历史高点 126,080 美元回落约 36%，在撰写本文时交易价格约为 80,500 美元。这一回撤幅度高于过去的熊市，历史上熊市的回撤幅度为周期峰值的 40% 至 50%。

这种转变是由于比特币最近的复苏而发生的。过去 30 天上涨了 12.5%，但大部分反弹集中在 4 月 1 日至 5 月 6 日期间，这推动 比特币上涨了约 22%。

“第四次比特币熊市目前已与过去的周期实质脱钩，”比特币债券公司首席执行官皮埃尔·罗查德 (Pierre Rochard) 周二推文将这种转变归因于“前端牛市低迷、ETF 流入和比特币财务公司积累的综合作用。”

Tiger Research 高级研究分析师 Ryan Yoon 告诉《Decrypt》，制度转变引入了之前周期中不存在的结构性支持。 “来自 ETF 和策略的强大机构资本创造了‘价格下限’，这就是比特币走势与过去不同的原因，”他说。

这种差异反映了三项结构性变化：随着减半后供应的减少，比特币定价能力逐渐减弱矿工，长期资本通过受监管的ETF进入Bitfire 研究主管 Allen Ding 表示，产品的安全性，以及监管从早期加密货币持有者转向机构账户的转变。

“这种脱钩趋势不仅会持续下去，还将定义加密资产的新常态，”丁告诉 Decrypt。当前的市场波动“本质上是长期牛市之前的头寸重组”，而不是一个不归路。

比特币熊市结束了吗？

并非所有分析师都认为熊市已被打破。

CEX.IO 首席分析师 Illia Otychenko 表示，虽然比特币已经突破了关键的链上门槛（交易价格高于其真实市场均值和短期持有者成本基础），但在熊市恢复之前的 2014 年、2018 年和 2022 年，比特币出现了短暂的复苏。

“比特币尚未达到不可逆转的地步，”Otychenko 告诉 Decrypt。

近 70% 的短期持有者供应目前处于盈利状态，这是自 10 月份比特币创下历史新高以来的最高水平，他补充道，这一水平在历史上会造成分配压力，因为持有者面临着越来越大的抛售动机。

Otychenko 表示，由于比特币的一年波动率接近历史低点，任何重大价格变动都会产生巨大影响，并补充说，美国与伊朗的冲突使比特币对宏观发展比多年来更加敏感。

展望未来

尹概述了从这里出发的两条道路。他说：“如果股市保持平稳，我们可能会看到一个很好的场景，即投资者将资金转移到比特币上。” “另一方面，如果人工智能泡沫确实破裂并引发市场崩盘，比特币可能会再次下跌，以测试更低的价格。”

预测市场 Myriad（由 Decrypt 的母公司 Dastan 拥有）的用户仅将 2% 的机会分配给 5 月 15 日之前举行的美国-伊朗外交会议，大幅低于 30% 5 月 8 日——这表明市场正在定价，因为推动比特币近期复苏的和平催化剂持续缺失。不过，交易员对比特币的前景仍持乐观态度，认为比特币下一步走势的有 88% 的可能性将其升至 84,000 美元，高于上周此时的 85%。