在周一的关键投票中，Satsuma Technology（股票代码：$SATS）的股东以超过90%的赞成票决定出售公司持有的剩余668枚比特币（按当前价格计算价值约4350万美元），取消其伦敦证券交易所的退市程序，并正式启动公司解散。这一决定推翻了六名董事会成员中四人的反对意见，为一项持续不到12个月的比特币财库实验画上了突然的句号。此次结果意味着英国加密领域最严重的投资者资本毁灭之一已经落地。
与2025年8月通过可转换票据募集的1.636亿英镑（由ParaFi Capital领投，Pantera Capital、Digital Currency Group和Kraken跟投）相比，股东目前预计在扣除解散成本后仅能收回2680万至3000万英镑。这意味着每英镑投资仅能收回不到20便士，即超过80%的投资资本损失。比特币本身对这一消息反应平淡，隔夜小幅上涨0.4%至65700美元，日交易量为318亿美元。
从1.636亿英镑融资到零头回收
Satsuma Technology最初是一家名为TAO Alpha的小型人工智能公司，随后更名并转向比特币财库积累策略。2025年8月，该公司聘请了拥有超过70万YouTube订阅者的美国比特币评论员Mark Moss担任首席比特币策略师。随后通过可转换票据筹集了1.636亿英镑，部分投资者直接以1097枚比特币（约合9700万美元）代替现金入股。公司股价在2025年6月曾达到约14英镑的峰值。
比特币在2025年10月创下12.6万美元的历史新高后，便滑入当前的加密寒冬，拖累Satsuma股价随之下跌。到2025年12月，公司已开始出售资产以维持偿付能力，以4000万英镑出售了579枚比特币用于偿还拒绝将债务转换为股权的票据持有人。首席财务官于2026年2月离职，首席执行官随后于3月离开。到4月，股价已较2025年6月的峰值下跌超过99%，交易价格不到1便士。
DAT模式备受质疑
Satsuma的倒闭是数字资产财库（DAT）结构迄今最明显的失败案例。这种结构在2025年英国小盘股中广泛流行，这些公司大致模仿MicroStrategy的策略，为股权投资者提供比特币的间接敞口，同时附加一个薄弱的运营业务以满足英国上市规则。当比特币价格势头与股权溢价相互强化时，这种结构奏效；但当两者同时逆转时，就会迅速崩溃，在周期最不恰当的时刻产生“卖以生存”的恶性循环。
解散将通过一种名为“B股计划”的英国法律机制进行。预计终止成本为270万英镑，涵盖法律费用、遣散费、退市费用及后续保险。结合2025年12月出售比特币收回的4000万英镑，总资本回收额约为6600万至7000万英镑，而募集资金为1.636亿英镑。关键的是，在偿付顺序中，可转换票据持有人优先于普通股股东，这意味着普通股东实际获得的金额可能远低于这些汇总数字所显示的水平。
法院批准与时间表
英国高等法院预计将于2026年8月和9月举行听证会，批准资本回报计划。伦敦证券交易所退市预计在2026年9月中旬完成，股东付款将于9月底前进行。对于仍持有Satsuma股份的交易者而言，关键变量在于这668枚比特币的出售价格是高于还是低于当前现货价格。比特币价格的任何小幅波动都将使最终分配范围偏离2680万至3000万英镑的估计值。
截至投票时，Satsuma是英国上市比特币财库公司中持仓量第二大的公司。最大的公司The Smarter Web Company（持有2878枚比特币）尚未表示任何解散计划，但Satsuma的结局将促使投资者更加关注所有剩余英国加密财库工具的净资产价值与市值的差距。