英国财政部已将2027年第一季度设定为首批发售代币化主权债券（Digital Gilt Instrument，简称DIGIT）的目标期限，但项目至今仍依赖找到可行的链上现金结算方案。据CoinDesk报道，缺失的支付机制已阻碍机构级数字债券应用近七年，尽管各国政府与金融机构已搭建起代币化证券发行平台。
DIGIT试点旨在测试分布式账本技术能否降低英国资本市场成本并提升运营效率。英国财政部于2024年首次公布该项目，随后在2026年2月通过竞争性程序选定汇丰银行（HSBC）的Orion平台。根据财政部7月16日的最新通报，汇丰已于7月13日获得数字证券沙盒（Digital Securities Sandbox）的第二阶段批准，成为首个获准提供实时数字证券存管服务的沙盒参与者。首笔DIGIT交易将在2027年第一季度末通过汇丰Orion平台执行，前提是试点满足其余条件。财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）还要求财政部在初始交易成功后，为可能追加发行做好准备。
汇丰向路透社透露，截至今年2月，其平台已支持超过35亿美元的数字债券发行，涵盖主权、央行、企业和金融机构市场。英国财政部已另行任命安理国际律师事务所（Ashurst LLP）为试点提供法律服务，并计划通过伦敦证券交易所集团上市该债券。路透社称，英国希望成为首个发行数字主权债券的主要发达经济体，使DIGIT领先于其他七国集团成员的类似工作。
链上现金仍是缺失的市场轨道
尽管英国已选定发行平台，但行业参与者向CoinDesk表示，仅靠技术基础设施无法支撑一个功能完善的代币化债务市场。投资者还需拥有受监管的途径，在相同或相连的数字网络上交换现金与证券。CoinDesk指出，当前选项因缺失通用的链上支付标准、成熟的英镑稳定币以及最终的监管规则而受到限制。如果没有可靠的现金资产，机构可能仍需通过传统银行系统转移资金，从而削弱代币化债券带来的结算优势。
Fireblocks央行与金融市场基础设施全球业务负责人瓦伦·保罗（Varun Paul）向CoinDesk表示，原生数字债券可实现即时结算，并允许抵押品在各场所间移动，无需受现有系统延迟影响。英格兰银行与金融行为监管局（FCA）已承认现金结算问题。在一份关于代币化的联合文件中，两机构承诺协助确定DIGIT的结算选项，同时考虑该工具是否有资格作为央行货币操作中的抵押品。英格兰银行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）也表示，央行将努力使数字金边债券有资格在其市场操作中用作抵押品。
央行计划在2027年升级支持上述操作的证券与抵押品系统，最终可能允许直接连接代币化资产账本。对于央行货币结算，央行已目标在2028年推出同步服务，将数字账本与通过实时全额结算系统持有的英镑连接起来。其5月咨询文件称，该服务应使交易的资产方与支付方同时结算。由于该系统的推出时间晚于DIGIT首笔交易，私营结算资产可能更早发挥作用。英格兰银行与FCA表示，他们正努力允许受监管的英镑及外币稳定币进入数字证券沙盒，同时代币化存款也可使用。
DIGIT或为英国国债带来新需求
尽管英国政治领导层近期发生变动，但保罗预计数字金边债券计划仍能获得财政部、英格兰银行和FCA足够的机构支持。“我认为这背后有足够的动力，”保罗对CoinDesk表示，并补充说该项目可提振英国国债需求。潜在需求出现之际，英国未偿公共债务已达近3万亿英镑（根据国家统计局数据）。保罗认为，将主权债务置于链上将改变资本在金融市场中的流动方式，而非仅仅替代现有后台记录。
英格兰银行的另一项工作也可能扩大代币化市场可用的支付选项。在2026年“城市周”（City Week）会议上，副行长萨拉·布里登（Sarah Breeden）概述了一个系统，其中传统存款、代币化银行存款、受监管稳定币以及可能推出的数字英镑可以协同运作。布里登表示，分布式账本技术可降低成本，而智能合约可自动化条件支付及抵押品转移、票息支付等交易后流程。根据央行的模型，原子结算将允许资金与证券同时移动，从而限制交易一方完成而另一方未完成的风险。
央行还在考虑延长其RTGS和CHAPS系统的运营时间，包括向几乎连续结算迈进。其与FCA的联合文件称，延长运营时间将支持可全天候运行的数字资产账本。虽然DIGIT首笔销售仅测试一只主权债券，但财政部已将其与进一步发行挂钩。此项交易之后的进展，将取决于监管机构、银行和支付提供商能否在2027年第一季度截止日期前，将代币化证券与可靠的英镑结算连接起来。