曾是企业软件公司、现为全球最大企业比特币持有者的Strategy（前MicroStrategy）于7月30日（周四）发布了第二季度财报。联合创始人Michael Saylor在X平台发布了部分要点：公司持有843,775枚比特币，比特币收益率达4.5%，季度内比特币持仓增加29,997枚，自2020年以来每股比特币含量增长约3.6倍，平均购入成本为每枚75,531美元。
然而，尽管周四盘中一度短暂冲高，MSTR股价最终下跌6.14%，从97.59美元跌至91.6美元。推动股价下滑的关键因素包括：比特币持仓出现83.2亿美元未实现账面减记，以及报告每股净亏损24.45美元。
比特币出售与溢价重建压力
尽管数据看似乐观，公司近期也在出售比特币。最近一次以2.16亿美元卖出3,588枚BTC，成交价较平均买入价低约20%。公司认为“比特币支持借贷目前并非建立美元储备的首选路径”，这反映出其流动性需求。同时，Strategy通过出售MSTR普通股获得5.445亿美元净收益。近几周内没有新增比特币购买，公司表示美元储备将用于支付未偿债务的利息和优先股股息。
据AMBCrypto报道，市场净值比（mNAV）已降至仅1.03倍。Strategy的模式正从购买比特币转向增加资产负债表灵活性。Saylor写道，通过“美元储备、比特币货币化、回购、股息管理以及纪律性发行”，公司旨在将优先股STRC推回至99-100美元区间。
每股比特币含量上升，股票出售支撑STRC回购
季度内，每股比特币含量增长5%，美元储备升至37.5亿美元。市场投资者Chris Millas认为，这大致相当于2.1年的股息覆盖水平。公司已表现出出售BTC、发行及回购证券的意愿，显示出面对不断变化的市场环境更加成熟。当前公司重心放在STRC上，将其作为比特币资金循环的核心流动性引擎。在优先股恢复至面值之前，进一步购入比特币的评估将暂缓。
对于投资者而言，关键问题已不再是Strategy持有多少比特币，而是管理层如何平衡储备建立、优先股支撑与未来比特币增持。这些资本配置决策在未来几个季度中，可能比比特币购买头条更重要。
总结
MSTR股价周四曾短暂冲高至98美元附近，但截至发稿时下跌超过6%。Strategy明确表示将重点回购其优先股以恢复至面值，同时建立可观的美元储备。