加密货币交易所Coinbase（COIN）周五早盘股价跌至约两年半以来的最低水平，此前该公司公布的二季度业绩不及预期。随后股价有所收窄，交易价格约为150美元。过去一年，该股累计下跌约57%，华尔街分析师正就是否应更多归咎于加密市场疲软，还是公司增长战略存在潜在缺陷展开激烈辩论。
华尔街普遍认为该季度表现未达预期。摩根大通表示，Coinbase的业绩反映了“艰难的加密环境”以及“新产品对利润的提振有限”；而伯恩斯坦（Bernstein）则指出，尽管公司长期战略仍具吸引力，但投资者“期待更具鼓舞力的执行表现”。
摩根大通将2026年12月的目标价从196美元下调至148美元，同时维持“增持”评级，称公司正面临“多个业务板块的压力”，加密交易数据疲软拖累了交易收入及订阅与服务收入。该行认为，Coinbase的预测市场、代币化股票等新兴业务尚未对盈利做出实质性贡献。
伯恩斯坦维持“跑赢大盘”评级及330美元的目标价，这是The Block所梳理报告中最高目标价。该机构认为，在当前市场环境下，Coinbase打造“全能交易所”的策略是最佳选择。伯恩斯坦表示，Coinbase正成功摆脱对波动性加密交易的依赖，进入稳定币、支付、代币化现实世界资产、预测市场及永续合约等有前景的垂直领域，尽管它尚未在这些类别中确立领先地位。
伯恩斯坦以预测市场为例指出，Robinhood已通过整合Rothera交易所抢先一步。Coinbase披露其预测市场年化收入已达1亿美元，本季度翻倍，而Robinhood的业务规模已扩展至约6亿美元年化收入。
Mizuho也表达了类似的竞争担忧，将目标价从200美元下调至155美元，维持“中性”评级。该机构称Coinbase是“优秀的企业”，但面临“更艰难的计算”，其订阅与服务业务“规模还不够大、可预测性也不足”，难以抵消对加密交易的依赖。Mizuho同样认为Robinhood正在抢占Coinbase的市场份额，成为主流现货加密交易者的替代平台。
Benchmark是其中最为乐观的机构，尽管也将目标价从270美元下调至230美元。该公司认为，投资者过于关注业绩不及预期，而忽视了Coinbase连续第三个季度实现市场份额增长，以及通过多元化服务降低对零售加密交易依赖的事实。
“在COIN表面缺口之下，我们认为本季度进一步验证了公司近三年来一直在推进的战略转型。”Benchmark的Mark Palmer在给客户的报告中写道。