最新彭博数据显示，比特币的价格波动已趋于缓和，而韩国以科技股为主导的KOSPI指数则因AI芯片股的狂热而波动加剧。今年迄今，比特币日均回报率偏离其均值水平的幅度为48%，而KOSPI的日均回报率偏离幅度高达63%，二者相对波动性出现罕见反转。
这一差距源于韩国市场极端的个股集中度。三星电子和SK海力士作为AI热潮核心存储芯片供应商，股价持续飙升，二者合计权重已占KOSPI总市值的一半以上。若计入关联上市企业，该比例还将进一步攀升。
高度集中使得KOSPI实际上成为对AI行业的杠杆化押注。彭博数据显示，尽管KOSPI在6月创下历史新高，但成分股中超过650只股票出现下跌，市场广度严重萎缩。随后市场急剧反转，SK海力士曾在三个交易日内暴跌27%，又在情绪转变后因韩国30%的日涨跌幅限制而大幅反弹。
散户投资者持有的杠杆ETF加剧了剧烈波动。这些跟踪三星电子和SK海力士的基金及相关个股，在韩国3.4万亿美元市场的日交易额中一度占比超过70%。为应对极端行情，韩国交易所今年已先后九次触发熔断机制，而2024年全年仅为一次。韩国财政部长Koo Yun Cheol承认，监管机构此前对杠杆产品的审批过于仓促。官方已承诺将通过设置风险敞口上限及提高交易成本来遏制散户过度投机。
比特币今年并非风平浪静，只是相对平稳。该加密货币2026年初开盘价接近88,000美元，目前交易价格约为63,000美元，年内累计下跌29%。相较于2025年10月创下的126,000美元历史高点，回撤幅度已接近50%。不过，这轮下跌更多呈现为持续阴跌，而非剧烈冲击。比特币在2月跌至约60,000美元后一度反弹，6月再度失守至约57,000美元。交易员认为，压力主要来自ETF资金流入放缓，以及资金持续轮动至AI相关股票。
彭博的波动率指标衡量的是日回报率与其自身均值之间的偏离程度，而非总体涨跌幅度。因此，即便是单边持续下跌，其波动率读数也可能低于上下剧烈震荡的市场。韩国AI热潮与其杠杆风险究竟谁先降温，或将决定下一轮'非理性资产'的称号归属。