Blockworks Research分析师Shaunda Devens在近期的一篇X帖子中表示，Hyperliquid（HYPE）回落至52美元附近，标志着其估值在经历了资金驱动的上涨行情后回归“更现实”的水平。此前，HYPE曾因流动性推动而大幅偏离基本面。
HYPE今年以来表现强劲，多次在市场整体下行时逆势上涨，年初至今涨幅仍接近101%。市场因此高度关注当前回调可能持续多深。Devens将此前上涨归因于Hyperliquid Strategies（PURR）的集中买入。该数字资产 treasury 以每周超1亿美元的速度累计购入1112万枚HYPE。
这一积累使该treasury持有HYPE流通供应量的近10%，成为加密货币中数字资产treasury持有的最大份额，远超Strategy多年来建立的4.5%比特币持仓。
AQAv2升级的消息进一步助推了上涨势头，该框架将大部分稳定币储备收益返还给协议，用于支持HYPE回购。Devens将这一因素与treasury资金流并列为推动HYPE突破50美元的两大驱动力。
由于本轮上涨主要依赖treasury买盘和动量交易者，而非基本面，Devens认为存在明确的失效信号。她表示：“因为涨势在很大程度上独立于基本面，由DAT买盘和动量交易者推动，一旦买盘停止就会出现明显的失效，因此持仓者和交易者很可能会在这些暂时抬高的价格上获利了结。”
HYPE近期与加密货币其他板块的关联度较低，但其核心业务仍高度依赖链上活动。Devens指出，7月收入为4300万美元，而去年同期为9200万美元，这一变化正是当前价格开始反映的现实。
HYPE现货流动仍缺乏明确吸筹信号
CoinGlass现货数据显示，过去30天HYPE从交易所流出的数量多于流入数量，净流出约2234万美元。这种读数通常与吸筹行为一致，因为代币从交易平台转出。不过，缺口仍然较窄，尚不足以构成推动HYPE进一步上涨的决定性吸筹信号。除非交易所流出量扩大为持续买盘，否则HYPE短期方向仍不明朗。
总结
treasury买入1112万枚HYPE推动了此前上涨，因此当买盘停止后价格出现回落。HYPE接下来的走势取决于核心业务表现，其7月收入已从去年同期的9200万美元降至4300万美元。