美债突破40万亿美元，黄金与比特币双双突破：硬资产逻辑正在回归

近期，黄金与比特币几乎同步出现关键性突破。比特币有效突破本轮熊市形成的长期下降趋势线，并重新站上被视为多空分界的21周均线；黄金则在年初创下历史新高、经历一轮明显回调后再度走强。与此同时，美国政府债务规模正式突破40万亿美元，10年期美债收益率一度触及4.70%附近，全球长期融资成本持续承压。

分析人士指出，随着美国债务规模不断扩张，未来政策可能不得不容忍一段时间相对偏高的通胀，以缓解实际债务压力。在这一宏观背景下，黄金与比特币等“硬资产”重新受到市场关注，而美国财政部近期针对长端国债市场采取的一系列措施，也进一步释放出宏观环境正在发生变化的信号。

40万亿美元债务叠加4.70%美债收益率：长端市场压力上升

过去一年，美国政府债务规模增长约10%，从36万亿美元升至40万亿美元。2025年7月初，美国法定债务上限获准上调5万亿美元，为后续债务扩张释放了更大空间。与此同时，美国大型科技公司正以创纪录规模发债，为AI基础设施建设融资，大量新增企业债供给进一步与美国国债争夺投资者资金。

海外需求亦在发生结构性变化。日本仍是美国国债最大的海外持有国，持仓约1.1万亿美元，但随着日本10年期国债收益率接近3%、30年期收益率升至4%以上，本土债券的吸引力明显提升。中国投资者也已出现类似趋势，其美债持仓较历史高位减少约7000亿美元。

面对长端市场压力，美国财政部于8月19日宣布，将10至30年期名义附息国债的流动性支持回购规模至少翻倍，单次最高规模由20亿美元提高至至少40亿美元，并于9月9日至11月4日实施。虽然这与美联储2011年的“扭转操作”（Operation Twist）并不完全相同，但两者试图产生的市场效果具有相似之处：缓解长端市场压力，限制长期融资成本进一步上升。

黄金与比特币同步突破：硬资产重新受到关注

黄金与比特币的组合，仍是对冲债务持续攀升较为有效的方式之一。随着美国债务不断扩张，资金向黄金和比特币等硬资产轮动的逻辑进一步强化。与此同时，市场此前一度计价年内还可能有两次加息，但当前通胀降温趋势已经重新显现，也为市场环境带来新的变化。

技术面信号同样值得关注。黄金在2026年1月底创下历史新高后明显回调，其周线相对强弱指标一度降至2023年9月本轮黄金牛市启动以来的最低水平，为反转创造了条件。比特币则已经突破本轮熊市的下降趋势线，并重新站上21周均线。此前的周期指标也显示，比特币已经非常接近底部，8月可能成为确认本轮周期底部的重要时间窗口。

结论：债务扩张与政策应对，推动资金持续流向硬资产

整体来看，美国政府债务突破40万亿美元、长端美债收益率承压以及美国财政部扩大长期限国债回购，共同构成了黄金与比特币近期突破背后的重要宏观背景。政策干预可以暂时缓解长端收益率压力，却难以从根本上扭转债务供给和全球固定收益市场面临的结构性压力。

这意味着资金重新流向黄金的趋势仍可能延续，同样的逻辑也可能逐步在比特币身上显现。接下来更值得关注的，是8月比特币周期底部能否得到最终确认，以及长端美债收益率的政策应对能否持续发挥作用。

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