2026年，原糖期货价格累计上涨约20%，表现优于比特币（BTC）、黄金以及标普500指数。欧盟、巴西和印度等主要产糖地区纷纷释放供应趋紧信号，推动糖价持续走高。上月，原糖期货合约更是单月大涨21.5%，创下2010年10月以来最强月度涨幅。
尽管比特币和黄金在8月均录得上涨，但两者今年迄今的涨幅均不及糖价。全球糖市为何突然变得如此紧俏？
供应缺口扩大 全球糖市承压
联合国粮农组织（FAO）糖价指数8月平均为106.4点，环比上涨11.9%，为2025年6月以来最高水平。该机构将糖价上涨归因于2026/27年度供应前景趋紧，并指出多个关键压力点：
- 高温和干旱迫使欧盟在种植面积已缩减的情况下调低甜菜产量预期；
- 厄尔尼诺现象给亚洲主要产糖国的生产前景蒙上阴影；
- 巴西中南部产区甘蔗产量下降；
- 印度宣布免税进口原糖计划，进一步推高国际糖价。
FAO报告称：“糖价飙升反映出欧盟因恶劣天气导致甜菜单产下降的预期、厄尔尼诺对亚洲主要产糖国生产前景的影响、巴西糖产量减少，以及印度宣布免税进口原糖的共同作用。”
各预测机构也已一致下调产量展望。欧盟委员会预计，2026/27年度欧盟糖产量将下降19%，至1340万吨。花旗集团预测全球糖市将出现130万吨的供应缺口，而Green Pool Commodity Specialists则估算缺口将达320万吨。
比特币和黄金赢了8月，糖价赢了全年
供应紧缩的格局通常是加密货币交易者所追逐的题材。那么糖价与比特币及其他市场的表现相比如何？
比特币目前交投于79,800美元附近，上月上涨约25%，为2024年11月以来最强走势。即便如此，比特币2026年以来仍下跌约8.8%。黄金8月上涨约10%，为1月以来最佳月度表现，但9月初的回落使其全年涨幅收窄至1.7%。标普500指数2026年上涨近13%，远不及糖价20%的涨幅。
由此可见，糖价同时跑赢了旗舰加密资产、传统通胀对冲工具以及美国基准股指。这一软大宗商品悄然超越了三个占据市场报道焦点的资产类别。
与此同时，花旗集团将糖列为洲际交易所（ICE）农业大宗商品中多头信心最强的品种。该行预计，由于库存萎缩以及印度、泰国和欧盟天气状况恶化，糖价将在三个月内升至每磅19美分。
此外，原油价格上涨也促使生产商更倾向于将甘蔗用于乙醇生产而非出口糖。目前原油价格高于每桶90美元，这种转用将进一步支撑糖价上行。