根据CryptoQuant最新数据，截至9月1日，比特币的表观需求再次转为负值，逆转了8月份短暂的回升态势。该指标显示，来自长期沉寂钱包的比特币流入交易所的供应量，目前正超过新增买入兴趣——这一趋势已成为2026年大部分时间的主要特征。
此次读数并非孤立的回调。表观需求在截至6月26日的208天内持续为负，最低时一度跌至约-273,000 BTC。分析师指出一个明确的驱动因素：零售投资者正在反弹中卖出而非积累。自2026年8月初以来，持有少于10 BTC的钱包累计趋势得分录得-0.982。在该评分体系中，-1表示最大程度的分发，这一水平反映出零售行为几乎接近最大看空，但尚未完全投降。
短期持有者在近期价格回升期间以较高水平实现利润，恰恰在突破关键阻力位需要持续买入的时候，增加了抛售压力。衡量美国机构需求的Coinbase溢价指数（比较Coinbase价格与其他交易所价格）已连续78天为负。负溢价意味着，这个与美国机构交易关联最紧密的平台上的买家，其出价持续低于全球市场价格。
美国现货比特币ETF的显著资金流出加剧了这一问题。持有大额头寸的鲸鱼钱包表现出更细微的行为，部分在弱势时期进行积累。然而，它们的买入不够一致或强劲，不足以抵消零售抛售和ETF流出的双重压力。
截至6月底的208天负需求期，是该指标历史上最长的记录之一。即便8月出现短暂改善，9月回归负值表明，潜在的结构性失衡仍未得到解决。