一项关键的比特币链上指标正释放出自2012年以来每次重大牛市启动前均出现过的信号。分析师指出，该指标正接近一个历史上标志熊市阶段结束的转换区间，或预示着市场情绪的重大转变。
据Bitfinex数据，目前超过71%的比特币流通供应量处于未实现盈利状态，逼近历史上划分布熊市与牛市行情的阈值水平。该指标统计的是所有以低于当前现货价格买入且尚未移动的比特币占流通总量的比例，自今年夏季以来持续攀升。
8月27日，比特币收盘报80,256美元，一度将72.1%的供应量推入盈利区间。然而这一读数未能维持，随后的价格回调使该比例回落至67.7%，显示出这一指标对价格波动的敏感性。到9月初，比特币交易价格接近77,381美元时，供应量盈利比例稳定在68%左右。据Glassnode和CryptoQuant数据，这一水平较年初约65%的比例已有明显改善。
历史数据显示，自2012年以来，可持续的市场复苏要求盈利供应量至少达到64%，而持续穿越60%至70%区间往往预示着更强劲的看涨趋势出现。CryptoQuant报告称，截至8月28日，仍有约6170亿美元的投资资本处于浮亏状态。
随着比特币逐步攀升至这些亏损筹码的原始购买价格附近，持有者面临关键抉择：是继续持有以博取更高收益，还是选择卖出以保本离场。这种心理博弈形成了阻力区域，可能减缓甚至暂缓反弹进程。
一个更具微观洞察力的信号来自短期持有者花费产出利润率（SOPR）。该指标跟踪近期买家在移动代币时是盈利卖出还是亏损卖出。当前SOPR读数显示，许多短期持有者正在接近保本价的位置退出头寸。数据表明，这并非恐慌性割肉或大规模抛售，而是一种受控的供应换手过程，缺乏市场底部或恐慌性崩盘常见的强制平仓特征。
ETF资金流入在2026年一直是重要的需求驱动力，此类资金流的加速或减速都可能显著改变供需平衡。此外，利率下调往往有利于比特币等风险资产，因为这会降低持有非收益型投资的机会成本；而鹰派政策意外则可能引发快速去杠杆。
8月底形成的80,256美元价位目前可作为短期参考点。若比特币能够重新站上并企稳于此价格之上，盈利供应量比例有望再度突破72%。反之，若价格跌破77,000美元，该指标可能回落至65%附近，从而抹去数月以来的进展。
考虑到仍有6170亿美元资本等待回本，每一次反弹都将面临来自解套盘的抛售压力，市场必须在消化这些供应后才能真正打开上行空间。