9月13日消息，AMC娱乐首席执行官亚当·阿伦（Adam Aron）公开质疑Robinhood关于其股票代币由标的股票1:1背书的说法，并追问这些储备股份是否可能被出借给空头卖家。
阿伦在9月12日的帖子中，将问题直接抛给Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）和首席法务官丹·加拉格尔（Dan Gallagher）。据报道，截至9月13日，Robinhood尚未公开回答有关抵押品出借的问题。
Robinhood的说法
Robinhood将每一只上市公司股票代币描述为由Robinhood Assets Jersey Limited发行的债务证券，为投资者提供与对应标的股票相关的经济敞口。该产品声称由标的股票1:1背书，但代币持有人不会成为股票的注册所有人，也不享有股东投票权。
Robinhood的关键信息文件将这类代币定性为衍生品，并警告投资者需依赖发行人履行义务的能力。代币持有人可获得股息调整，但其持有的是针对泽西发行人的债权，而非对参考股权的直接法律所有权。
阿伦的质疑
阿伦称股票代币模式“令人憎恶”，认为它与公开持股的目的相冲突。他质疑，当产品以上市公司名称和价格进行推广时，客户是否可能误解其附带权利。
他写道：“如果这些代币理论上由真实股票1:1背书，但假设其中一些标的真实股票又被出借给空头卖家，那么这些代币事实上还真的是1:1背书吗？”
阿伦将该情景描述为假设，并未提供证据证明Robinhood目前将股票代币储备中的股份出借。他的帖子要求Robinhood在发生证券出借时披露背书机制如何运作。
Robinhood的回应
特涅夫在9月9日接受CNBC《Squawk Box》采访时为该模式辩护。他表示，发行人控制其发行股票的权利和义务，但并不能控制每一款参考其股票的独立金融产品。
特涅夫说：“发行人应该控制、也确实控制其发行股票的权利和义务，但这并不意味着他们控制与之相关的一切。”他补充说，发行人同意“取决于你具体在做什么”，而Robinhood的产品“不应自动要求发行人同意”。
加拉格尔公开拒绝了阿伦要求Robinhood停止提供该产品的要求，在X上写道：“我们对美国证券法略知一二，不会‘DECIST’。”他复制了阿伦此前帖子中的拼写错误，并邀请AMC派律师前来。
监管与市场背景
Robinhood在2025年国际扩张中面向欧洲客户推出股票代币，随后将该产品线与面向代币化资产的区块链网络Robinhood Chain连接。这些产品不向美国人士提供。
欧洲监管机构担心，当代币化工具的买家无法获得传统股票附带的治理权时，可能令投资者产生混淆。据路透社报道，OpenAI也在2025年表示，一款与这家私人公司挂钩的Robinhood代币并非其股权，也未获得其背书。
截至9月13日，Robinhood仍将其上市公司代币描述为1:1背书。特涅夫和加拉格尔均未公开回答阿伦关于背书股份是否可能被出借给空头的具体问题。目前尚无AMC就该代币提起公开诉讼的消息，美国证券交易委员会也未宣布涉及AMC相关产品的执法行动。