新加坡/纽约——星展银行（DBS）与花旗银行（Citi）近日完成一笔从新加坡到美国的跨境美元支付，耗时数分钟，并使用Swift Digital Ledger上的代币化存款。这是对“7×24小时结算”的测试，同时也凸显周末美元融资、法律最终性和外汇定价方面的缺口。
DBS披露，该交易发生于9月5日，将代币化商业银行存款从新加坡转移至花旗纽约办公室。DBS表示，支付在星期六执行，避开时区延迟和传统支付系统关闭；传统跨境转账可能需要最多两个工作日。
账本完成不等于最终结算
Global Settlement Network首席执行官兼联合创始人Ryan Kirkley对crypto.news表示，该交易表明代币化商业银行资金可以在正常银行营业时间之外跨境流动，但公开信息并不能证明所有底层义务在同一时刻达到最终法律结算。
“我认为这里重要的区别在于：看到支付在数字账本上完成，与知道其下每一项义务都已达到最终法律结算，是两回事。”Kirkley说。
代币化存款是对发行银行的债权，而非独立稳定币。它们仍是记录在数字账本上的商业银行负债，使现有存款资金能通过可编程支付系统流动。结算最终性涉及完成的转账是否在法律上无条件且不可撤销，以及参与机构之间的义务是否已解除，而非留待日后对账。
Kirkley表示，如果支付任何部分必须在传统银行系统重新开放后获得资金或进行对账，那么该交易将展示7×24小时资金流动，却不一定提供7×24小时最终性。
周末美元流动性可能带来成本
流动性是另一项约束。支付轨道可以在央行结算系统不可用时保持开放。美联储高价值支付服务Fedwire目前不提供连续周末运营。在此期间无法补充央行资金的银行，可能需要预先为代币化支付系统提供资金，或持有更大流动性缓冲，直到传统结算基础设施重新开放。
“流动性不会仅仅因为支付轨道保持开放就突然变成无限。”Kirkley说，“如果银行在周末无法获取或补充央行资金，那么短期内确实只能结合预融资和更大流动性缓冲。”
当余额必须跨多种货币、网络和司法辖区持有时，这两种选择都可能成本高昂。为可能的周末支付预留的资金无法在其他地方高效部署，迫使机构在更快转账与保持额外可用资本的成本之间权衡。
Kirkley表示，长期系统需要让机构清晰了解可用流动性，并允许资金流向所需之处，减少在互不连接系统中留下未使用资金池的需要。
“如果我们让支付变得即时，却需要显著更多被锁定的流动性来支持它们，那么我们解决了一个问题，却制造了另一个问题。”他说。
对美元支付而言，该问题尤其敏感。美元出现在全球89.2%的外汇交易一边。代币化市场可能在周六和周日继续运行，但机构获取支持活动所需的美元资金和央行货币的渠道可能有限。
周末外汇市场薄弱可能扩大价差
当支付在市场活动有限期间继续时，外汇定价也变得更困难。尽管数字支付基础设施可以保持在线，但底层外汇市场在周末并不保持同样的交易深度。
Kirkley表示，如果代币化支付使用的汇率与传统市场重新开放时的价格不同，银行或流动性提供商必须承担风险敞口。该风险可能反映在更宽的价差、动态定价或其他补偿机制中。市场重新开放前若出现剧烈汇率波动，可能给担保周末汇率的参与方造成损失，因此交易条款必须提前说明由谁承担该风险，以及价格如何计入该风险。
Kirkley补充说，非工作时段机构活动增加可能最终增加市场深度并收窄价差，但目前周末流动性尚未达到这一阶段。
对企业客户而言，该模式仍可能提供更快获得营运资金的渠道，使公司无需等待多个司法辖区银行重新开放，即可向供应商付款、在子公司之间调拨资金或应对意外融资需求。DBS提到，来自电商和数字服务等全天候行业公司的需求正在上升。该行委托的一项调查发现，50%的财务负责人正在探索基于区块链的工具来管理流动性和外汇。
DBS援引Money20/20和FXC Intelligence的研究称，亚洲对外跨境支付可能从2025年的13.5万亿美元增至2033年的24万亿美元。
原子结算需要协调
当交易包含分别持有在不同网络上的资产时，互操作性变得至关重要。代币化证券、用于支付它的存款以及支持交易的流动性，可能各自位于不同系统中。原子结算要求此类交易的两边同时完成；如果一部分失败，另一部分也不能继续，从而防止一方交付资产却未收到付款。
“我认为你需要一个协调层，能够协调这些不同系统，确认资产和流动性确实可用，并确保一边不能在另一边失败时完成。”Kirkley说。
他警告称，如果没有这种协调，金融机构可能会在区块链网络上复制现有市场碎片化，而非消除它。还需要共享技术和法律标准，以确定当网络停止工作或某项资产无法交付时交易如何处理。
美国大型银行也在开发旨在连接代币化银行资金的系统。8月有报道称，摩根大通、花旗、美国银行和富国银行正通过The Clearing House推进一个共享代币化存款网络，目标在2027年上半年推出。
DBS于2024年推出DBS Token Services，以支持其许可区块链上的可编程即时转账。其服务包括DBS Treasury Tokens，一款面向企业财资和流动性管理的产品。该行还是12家银行核心设计组中唯一总部位于亚洲的成员，该小组负责Swift Digital Ledger架构。9月5日的支付即使用该账本，在数分钟内将代币化存款从新加坡转移至花旗纽约办公室。