韩国加密交易所持股新规待定：Naver Financial 收购 Dunamu 或遇治理冲突

韩国加密交易所持股新规待定：Naver Financial 收购 Dunamu 或遇治理冲突

首尔消息，韩国国会研究服务处在韩联社 9 月 15 日报道的一份审查中表示，如果 Naver Financial 在收购 Upbit 运营商 Dunamu 后符合控股公司条件，韩国拟议的加密交易所持股规则可能与其子公司持股要求产生治理冲突。

研究服务处审查了虚拟资产交易所主要股东持股上限提案与《公平交易法》下子公司持股要求如何相互作用。其称，两套制度可能形成一套规则设定最低持股、另一套限制大股东持股上限的结构，但不应将两者视为在所有情况下自动冲突，因为法律目的和适用对象不同。

根据《公平交易法》，控股公司通常须持有非上市子公司至少 50% 股份，持有上市子公司至少 30% 股份。韩国公平交易委员会称，这些最低持股要求是维持透明控股公司结构规则的一部分。拟议数字资产框架则可能采纳交易所主要股东持股上限，讨论中包括原则上 20%、特定条件下最高 34% 的方案。上述数字仍为提案，韩国金融服务委员会已表示最终上限尚未确定。

研究服务处指出，如果一家受控股公司规则约束的公司须维持非上市交易所子公司超过 50% 的持股，而数字资产法律又施加低得多的持股上限，两项要求可能难以同时满足。其将这种情况描述为可能看似冲突的结构，但未称现行法律已经冲突。

不过，该分析并不意味着 Naver Financial 当前违反任一制度。国会研究服务处称，Naver Financial 目前不被归类为控股公司，因此《公平交易法》子公司持股规则不会立即适用于拟议 Dunamu 交易结构。根据韩国公平交易委员会规则，控股公司身份通常要求总资产至少 5000 亿韩元，且子公司持股合计价值至少占总资产 50%。如果 Naver Financial 在交易后结构变化并随后满足条件，该问题可能变得具体。

Naver Financial 仍计划 100% 收购 Dunamu。交易采用全面换股结构，将使 Dunamu 成为其全资子公司。当前换股比例为每 1 股 Dunamu 换 2.5422618 股 Naver Financial 股份。Naver 表示，交易完成后其自身直接持股将下降，而来自 Dunamu 董事长 Song Chi-hyung 和副董事长 Kim Hyoung-nyon 的委托投票权预计使 Naver 拥有 46.5% 投票权。

合并时间表已两次变更。7 月 6 日披露将股东大会从 8 月 18 日移至 11 月 19 日，并将股份交换从 9 月 30 日推迟至 12 月 31 日，且仍可能进一步变更。交易仍需竞争批准、与 Naver Financial 主要股东结构相关的监管许可及涉及 Dunamu 所有权的必要通知。文件警告，批准延迟可能再次推迟或阻止交易完成。

韩国一直在讨论新的所有权规则，作为《数字资产基本法》的一部分。该法案是加密行业计划中的第二阶段监管框架。辩论直接涉及 Upbit，因为 Dunamu 在成为 Naver Financial 子公司后仍将是持牌交易所运营商。Naver 和 Dunamu 已承认，尚未完成的立法可能改变交易。

监管机构还在其他方面审查该交易。韩国金融监督院曾要求 Dunamu 更正与交易相关的披露，涉及未来重组计划和投资相关信息。公司随后在 7 月再次推迟交易。Crypto.news 报道，12 月 31 日现为预定截止日期，股东投票计划于 11 月 19 日举行。所有权辩论已延伸到 Upbit 之外，OKX Ventures 同意收购 Coinone 19.6% 股份，Mirae Asset 完成对 Korbit 的控股收购。对 Naver-Dunamu 交易而言，下一个正式公司里程碑是 11 月 19 日股东大会；异议股东评估权期为 11 月 19 日至 12 月 9 日，相关付款预计 12 月 16 日，之后计划 12 月 31 日换股。