9月16日，加密货币交易所Kraken母公司Payward宣布，计划通过Hyperliquid的HIP-3基础设施，为符合条件的美国客户引入链上永续期货合约。相关合约拟由受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的Bitnomial负责部署、清算和结算。
Payward表示，该计划仍需获得监管批准，目前尚未向美国交易者开放。Hyperliquid将成为该计划使用的首个区块链协议，公司还打算为其他合作产品提供类似的受监管基础设施。除已披露信息外，Payward未公布更多协议或上线时间表。
Bitnomial拟部署并清算HIP-3合约
根据提案，Bitnomial Exchange将担任HIP-3部署方，负责创建、拥有和管理永续市场；Bitnomial Clearinghouse将负责清算与结算。交易将通过Hyperliquid链上订单簿进行撮合和记录。
Hyperliquid的HIP-3文档显示，由构建方部署的市场继承HyperCore的订单簿和保证金系统。部署方可控制其创建市场的合约定义、预言机价格、杠杆限制及结算流程。
在客户侧，NinjaTrader Clearing将承载客户账户。访问权限仅限于已成功通过NinjaTrader Clearing开户、并被列入NinjaTrader和Bitnomial必要白名单的交易者。
这一安排不会让美国客户无限制访问Hyperliquid当前提供的全部市场。Bitnomial将根据其交易所规则，决定部署和管理哪些受监管产品。
Payward美国衍生品主管Jon Pham称，该结构使用了支持Payward现有美国永续期货业务的同一清算所。Payward联席首席执行官Arjun Sethi表示，公司希望由Bitnomial持有市场密钥和监管义务，从而连接公共区块链交易基础设施与注册美国衍生品实体。
受监管架构已具基础
美国联邦记录确认，Bitnomial已持有Payward美国衍生品业务所需的核心注册资质。CFTC于2020年指定Bitnomial Exchange为合约市场，并继续将其列为指定合约市场（DCM）。
CFTC记录显示，Bitnomial Clearinghouse另行注册为衍生品清算组织（DCO），可清算期货、期货期权及全额抵押掉期。监管披露信息显示，NinjaTrader Clearing是CFTC注册的期货佣金商（FCM）及美国全国期货协会（NFA）成员，NFA ID为0309379。Bitnomial Clearinghouse目前将NinjaTrader Clearing列为其清算会员之一。
Payward今年早些时候收购了Bitnomial。该交易此前估值最高达5.5亿美元，使Kraken母公司获得其美国衍生品业务所需的交易所、清算和经纪基础设施控制权。Kraken已于6月通过Bitnomial向符合条件的美国客户提供永续期货，在Kraken Pro上与现货、保证金和传统期货产品并列。
Hyperliquid HIP-3交易活动增长
该提案出台之际，Hyperliquid及其构建方部署市场的交易量正快速增长。DefiLlama数据显示，最近30天永续期货交易量约2370亿美元，7天约455亿美元；同一统计时点，累计永续交易量超过5.3万亿美元。
Hyperliquid的HIP-3系统允许独立团队利用其交易基础设施创建市场。根据Hyperliquid文档，部署方目前需满足50万枚HYPE质押要求，才能启动主网永续去中心化交易所。
构建方活动已扩展至加密货币之外，HIP-3市场被用于与股票、商品及其他金融资产相关的产品。TradeXYZ在第二季度成为主导的HIP-3运营商。加密货币新闻网站crypto.news在9月援引Hyperliquid Research Collective报告称，该平台当季处理了2023.6亿美元交易量，并控制95.1%的HIP-3交易量。上述数据来自独立研究人员，并非经审计财务结果。
Payward在公告中称，一家现有HIP-3运营商占构建方部署未平仓合约的约98%，但未披露该平台名称。CoinGecko的《2026年加密货币永续合约状况》报告提供了行业背景：2025年中心化永续交易所处理了85.3万亿美元交易量，而去中心化永续平台交易量从2024年的1.50万亿美元增至6.38万亿美元。CoinGecko计算，2026年前几个月，12家最大永续DEX的月均交易量达到6115.7亿美元。
美国客户将获许可制访问
拟议的Hyperliquid产品虽在公共区块链基础设施上执行市场交易，但仍将保留传统受监管账户控制。美国客户首先需通过NinjaTrader Clearing开设期货账户，随后该账户需获得相关Bitnomial市场批准，同时关联地址必须出现在许可制HIP-3访问名单上。
Hyperliquid推出了可选许可功能，允许市场部署方通过链上白名单限制参与。该功能旨在支持因监管或机构要求而限制交易者的市场。Payward计划对美国客户采用这一模式。
该计划是8月首次报道的讨论的更具体版本。当时，Hyperliquid和Payward正在探索通过Bitnomial进入受监管美国市场的路径，Payward已向CFTC提交拟议结构。随后的一次测试网升级提供了此类结构所需的技术组件。crypto.news在8月报道称，一个名为Kraken HIP-3 test DEX的测试部署已将10个钱包列入白名单，并试验了合规相关控制。Kraken当时未确认拥有该测试部署。
监管批准仍是下一步
Payward尚未公布其Hyperliquid市场的上线日期。公司明确表示，计划中的链上合约仍需获得监管批准，并将根据Bitnomial Exchange规则上市。
本报道审阅的CFTC记录确认了Bitnomial现有的DCM注册、Bitnomial Clearinghouse的DCO注册以及NinjaTrader Clearing的FCM身份。但这些记录尚未证明9月16日宣布的具体HIP-3安排已获最终监管许可。
Bitnomial已上市受监管的加密永续产品。CFTC市场记录包括与XRP、Stellar、Cardano、Tezos和Litecoin等资产挂钩的永续合约。该交易所另有HYPE/USD现货产品，不应与Payward新拟议的Hyperliquid HIP-3永续市场混淆。该HYPE现货合约由Bitnomial于2026年早些时候自我认证，交易所在申报文件中称其符合《商品交易法》及相关CFTC规则。