瑞银最新报告大幅上调全球人工智能资本支出预测。报告估算，2026年全球AI资本支出总额将达9980亿美元，较2025年的5060亿美元几乎翻倍；2027年将进一步升至1.447万亿美元。推动本轮上修的核心因素并非基础设施投资规模的整体扩张，而是内存成本急剧上涨。
内存支出由配角转为主角
瑞银估计，全球内存支出将从2025年的710亿美元跃升至2026年的3670亿美元，并在2027年进一步扩大至9230亿美元。与此同时，非内存类AI资本支出2026年约为6310亿美元，但到2027年将回落至5250亿美元。
内存在AI资本支出中的份额正经历根本性重塑：2025年约占14%，预计2026年升至37%，2027年进一步跃升至64%。
九成增量来自内存涨价
瑞银测算显示，在2026年AI资本支出的同比增量中，内存成本上涨贡献约60%；到2027年，内存支出增量甚至超过AI资本支出的整体净增量，因为其他组件支出同期出现下滑。
综合来看，2025年至2027年间，AI资本支出近1万亿美元的增量中，约90%将来自内存支出上升。这表明，AI投资周期的经济驱动力正从单纯的基础设施规模扩张，逐步转向支撑更强大计算系统的关键组件成本上升。
宏观影响：利好亚洲内存生产商
瑞银特别指出，内存支出究竟是价格驱动还是量的扩张，对宏观经济影响存在本质差异。若增量支出主要反映内存价格上涨，则对美国实际GDP的贡献将相当有限；资金流向将更多体现为从AI基础设施投资方向内存生产商的利润转移。
由于全球主要内存生产商集中于亚洲，相关经济体将因此获得更直接的GDP正向贡献。瑞银认为，随着AI投资周期深化，亚洲内存产业链的受益程度可能超出此前市场预期，这对投资者资产配置具有重要参考意义。