稳定币正成为传统跨境银行体系的24/7替代方案，但其速度是一把双刃剑。它们能在几分钟内跨境转移数字美元，绕过代理银行，并让没有传统账户的用户获得美元敞口。然而，监管机构和行业高管警告，同一套基础设施也可能加速银行存款外流，并在面临货币压力的国家削弱货币政策。
硅谷银行加密业务主管安东尼·瓦萨洛（Anthony Vassallo）对《Magazine》表示，稳定币带来的竞争将在两个时间框架中展开。硅谷银行于2023年3月倒闭，现作为第一公民银行的一个部门运营。
“两个时钟很重要。一个是慢的：货币替代、存款侵蚀和政策传导削弱，会在数月或数年间累积。另一个是快的：脱锚、发行方冲击或银行事件，可以在数小时内以软件速度移动资本。”
欧洲央行已提出担忧：如果赎回激增，稳定币发行方存放在银行存款中的大额储备可能触发连锁提款。它指出存在流动性错配：储备资产通常遵循传统结算时间，而稳定币则全天候结算。
这种动态在2023年3月出现。USD Coin在Circle披露其33亿美元储备存放于已倒闭的硅谷银行后失去美元锚定。一场银行倒闭几乎在一夜之间变成稳定币危机，并迫使当局担保存款。
缓慢推进的美元化
银行挤兑是极端情况。瓦萨洛所说的慢时钟更像滴水效应。它可以在没有危机的情况下发生，并且在展开过程中可能更难被察觉。
2026年7月，国际清算银行（BIS）考察了130个经济体的稳定币流动和传统外币存款。研究发现，两者在货币承压以及银行或主权危机期间都趋于增长，而稳定币流动受资本管制的影响似乎较小。
当人们试图退出不断恶化的本币时，稳定币可提供一种基于美元的替代选择，而地方政府更难遏制。Sphere Labs与硅谷银行9月发布的一份报告将阿根廷、尼日利亚和土耳其描述为稳定币需求与美元敞口需求密切相关的市场。在阿根廷，用比索购买的加密货币中有94%是稳定币；在土耳其，一年内约有380亿美元的里拉被换成稳定币。
Sphere Labs首席执行官阿诺德·李（Arnold Lee）表示，稳定币采用从根本上说是一个美元故事，由那些面临传统银行障碍的人的需求驱动。
“这些经济体中大多数将继续走向美元。我花时间关注的是这一过程的方式，因为一个管理这种转变的国家和一个被这种转变淹没的国家，最终会处于非常不同的位置。”
当时钟加速
BIS在3月发布的另一项研究发现，美元稳定币需求上升可能外溢至传统外汇市场。该研究考察了2021年至2025年间四种主要美元锚定稳定币与27种法币之间的关系。研究发现，稳定币需求增加可能对当地货币构成下行压力，并使通过外汇掉期获取美元的成本更高；当金融中介已经承压时，这种效应更强。
李表示：“当高通胀经济体的公民从本币转向数字美元时，货币传导会减弱，存款基础会受侵蚀，压力积累速度快于央行能够回应的速度。”
Sphere报告描述了2025年1月美国和哥伦比亚争端期间，哥伦比亚人将资金转入数字美元的情况。当时银行和货币兑换处在周末关闭，但区块链市场仍然开放。
欧洲央行的警告在当前《加密资产市场法规》（MiCA）下引起共鸣。稳定币发行方必须将至少30%的储备存放在银行存款中，而重要资产参考代币的这一比例最高可达60%。欧洲中央银行体系提议放弃这些固定百分比，转而采用基于储备资产可多快变现的要求。这样可以避免大量赎回在一夜之间抽干商业银行的情形。
Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺（Paolo Ardoino）在2024年警告称，MiCA“在稳定币方面非常危险”。
同一系统可以在两个方向制造压力：当用户想要数字美元时，资金可以离开银行进入稳定币；当稳定币被赎回时，资金又通过银行流回。技术并不决定方向，但可以决定速度。
真正被替代的是什么？
稳定币尚未接管世界。它们往往是一种中间货币，移动更快，但最终仍会变成银行里的美元。
Block前高管、稳定币支付公司MELD联合创始人潘卡吉·本加尼（Pankaj Bengani）告诉Cointelegraph，该公司近一半的B2B稳定币出金量位于北美。用户包括进口商、出口商、科技公司、电商平台、支付公司和金融科技公司。
“在我们数据中的绝大多数企业，会在交易结算后立即换回法币。它们不是在持有加密头寸。它们把MELD当作结算轨道，而不是SWIFT。”
他说，最大的流量是跨境商业支付，尤其是企业赚取或持有美元，但供应商和员工需要当地货币的场景。供应商付款占商业用途的近三分之一，而发票结算约占四分之一。
这与储户逃离通胀或在压力时期从法币系统中抽走大额资金的情况不同。它也提出了一个问题：如果资金并不留在加密领域，传统系统中究竟哪一部分正在被替代？
本加尼表示，稳定币不会一夜之间取代SWIFT。现实的变化是代理层变薄，一个共同的结算轨道将取代那些仅因银行历史上需要彼此才能跨境而存在的中间步骤。
在一个资金以思维速度移动的世界里，银行不会消失。储备仍存放在银行存款和国债中，企业仍需要法币，银行在托管、合规、流动性和本地结算方面仍然重要。真正改变的是中间管道。稳定币可能不是把银行从金融体系中移除，而是改变摩擦所在的位置。