美国证券交易委员会（SEC）10月2日批准一项规则变更，允许芝加哥期权交易所（Cboe）上市六只杠杆基金。这些基金旨在实现比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动的三倍回报。
上述基金来自Volatility Shares，该公司也是现有2倍比特币和以太坊产品的发行商。其份额将像普通股票一样在Cboe的BZX交易所交易。SEC命令未设定推出日期；Cboe的申请文件称，在每只基金的注册声明生效前，相关份额不能交易。
ETF是一种可通过券商应用像股票一样买卖的资产篮子。杠杆ETF利用债务和其他金融工具放大收益与亏损。这些基金的目标是三倍敞口：如果比特币期货单日上涨2%，基金目标上涨6%；如果下跌2%，基金目标下跌6%。敞口主要通过期货获得，即约定在未来某日以设定价格买入或卖出资产的合约。
关键限制在于“每日”一词。这些基金每天重置，因此3倍承诺只适用于单日。在较长时间段内，结果可能大幅偏离资产变动的三倍。例如，如果比特币期货周一跌10%，周二涨10%，资产最终下跌1%，而3倍基金先跌30%、再涨30%，最终下跌9%。100美元的比特币头寸第一天降至70美元，第二天回升至91美元，整体仍低9%。SEC和FINRA已就这一效应警告投资者，称超过一天的回报可能与每日目标显著不同。
Cboe针对商品基金的快速上市规则排除了追逐资产回报倍数的产品，因此交易所需要SEC逐项批准这些基金。除3倍目标外，这些基金还必须满足Cboe其他所有上市要求。SEC依赖现有护栏：根据《最佳利益监管规则》，券商必须为零售客户最佳利益行事；经纪行业自律组织FINRA对杠杆产品有更严格的销售和保证金规则。
Volatility Shares于2023年在美国推出首只杠杆加密ETF，跟踪比特币期货。直接持有代币的现货比特币ETF在经历十年拒绝后于2024年1月问世。随后，更高杠杆的竞争加剧。2025年10月，Defiance申请49只3倍多空敞口基金，Volatility Shares申请5倍产品。SEC随后收紧。2025年12月，SEC暂停对2倍以上敞口产品的审查，并向包括ProShares在内的九家发行商发出警告信。2026年3月，SEC要求发行商避免5倍产品。Volatility Shares仍继续推出2倍基金。2026年4月，它推出追踪Cardano、Stellar和Chainlink的2倍基金，加入已有的比特币、以太坊、Solana和XRP 2倍产品。
这些并非首批3倍产品。根据SEC命令，其他发行商早前推出的白银、原油和天然气相关3倍产品已退出市场；另一发行商的3倍黄金产品仍在交易。CFTC还公布了将加密交易所纳入联邦监管的计划，为加密相关投资产品增添变化的监管背景。