作者：Prathik Desai，编译：Block unicorn
2026年第一季度，加密货币市场经历显著波动，比特币与以太坊价格分别下跌超过20%和约30%。然而， Galaxy Digital 的业务表现却呈现出与市场周期初步“脱钩”的迹象。其数字资产部门调整后毛利润保持稳定，同时，被视为关键多元化战略的数据中心业务也迈出了实质性一步。
尽管市场整体交易量下滑超过25%，Galaxy Digital的交易量却保持平稳。其数字资产业务板块（涵盖交易、贷款、资管等）在第一季度实现调整后毛利润4900万美元，与2025年第四季度的5100万美元基本持平。这被公司视为其业务模式抵御市场波动的“第一个迹象”。
Galaxy Digital的整体财务表现仍受到持有数字资产市值波动的影响，第一季度调整后EBITDA为负1.88亿美元。但公司已主动将数字资产持仓从年底的9.2亿美元缩减27%至6.67亿美元，并调整资产负债表结构，增加了对如Hyperliquid等资产的配置，以期优化表现。
公司稳定的支柱在于其多元化的产品和客户策略。尽管市场低迷，其资产管理业务在季度内仍录得6900万美元净流入，并在季后续获大额委托。贷款业务在规模收缩的同时实现了交易对手方多元化。此外，公司即将推出的金融科技对冲基金及面向机构开放的GalaxyOne应用，旨在提供更具持续性的收入来源。
本季度最重要的进展来自其基础设施业务。位于德克萨斯州的Helios数据中心已正式向客户CoreWeave交付首批机房，标志着其从原计划的比特币挖矿设施成功转型为功能齐全的AI数据中心，并开始产生运营收入。
尽管目前数据中心业务收入仅300万美元，但其前景被寄予厚望。一期项目全面投产后，预计年化收入可达2.5亿美元，且拥有长达15年的合同期限及约90%的租赁层面EBITDA利润率。该业务的需求与数字资产价格无关，依赖于超大规模数据中心运营商对计算能力的争夺。公司还获得了新增830兆瓦发电容量的批准，并正与其他潜在租户洽谈。
Galaxy Digital正致力于构建一种独特的双业务模式：高利润、合同制、可预测的数据中心业务，与低利润、高波动但高增长潜力的数字资产业务相结合。公司认为，这种结合能产生协同效应，降低整体资本成本。数据中心业务可在熊市期间覆盖大量固定成本，而数字资产业务则在市场活跃时贡献收益。两者共享资产负债表，能使公司更灵活、快速地推进数据中心建设。
公司总裁克里斯托弗·费拉罗强调将专注于多租户、多园区的数据中心战略，避免过度依赖单一业务或客户。CoreWeave背后投资级上市公司的信用资质，也将为Galaxy未来项目融资带来优势。
分析指出，目前仅是业务去相关性的初步迹象，其模式的有效性仍需在未来两到三个季度中持续验证。但 Galaxy Digital 的战略架构方向已获得市场关注。公司创始人迈克·诺沃格拉茨表示，如果这种表现能再保持三个季度，他将为此庆祝。这预示着，Galaxy Digital 可能正在探索一条区别于传统纯加密货币公司的、更具韧性的发展路径。