在经历近期价格暴跌引发的剧烈收缩后，比特币的30天需求已转为正值。最新数据显示，该指标目前接近25,000 BTC，从6月左右的深度负值区域明显回升。这标志着资本正重新流入市场，但需求的恢复力度仍弱于此前几轮复苏阶段。
据CryptoQuant分析，期货需求正引领这轮初步反弹，交易者纷纷重建杠杆头寸。然而，此前多轮上涨行情只有在现货买盘与期货活动同步扩张时，才具备可持续性。若现货与期货需求无法实现同步增长，衍生品市场可能人为抬高价格，随后触发剧烈反转。因此，比特币当前需要更强的现货参与，才能将这一早期反弹转化为持久的买盘动能。
随着币价徘徊在65,000美元附近，本轮复苏正面临首个重大考验。数据显示，1至3个月期持有者的实现价格约在67,000美元，这与先前分析指出的65,000至67,000美元阻力区间相吻合，该区域内有限的持续需求曾多次阻碍上行尝试。
尽管7.63亿美元的ETF资金流入和长期持有者（HODLer）的持续囤币提供了一定支撑，但长期持有者支出产出利润率（LTH SOPR）仍低于1。这意味着近期买入者可能接近盈亏平衡点选择卖出，从而在67,000至67,500美元附近增加供应压力。再往上看，3至6个月持有者群体约72,000美元的成本区将构成另一道障碍。大量上方套牢盘需要新的现货买家予以吸收，可持续的复苏才能得以启动。
若比特币能够突破67,300美元，将营造更为有利的结构性环境。同样，若能在较长时间内重新站上并守住72,000美元，则有望强化这轮由期货主导的上行势头。与此同时，来自主要持有者的短期抛售压力似乎有限。MARA公司已承诺抵押18,750枚比特币（价值约12亿美元），而非直接卖出以筹集6亿美元资金，从而降低了额外供应冲击市场的风险。
这一举动标志着MARA在2026年上半年卖出23,093枚比特币之后出现了策略转变。通过以持有资产作为抵押进行借款，该公司避免将币直接投向现货市场。不过，鉴于其6月份持仓的53%已被用于质押，若价格进一步深度下跌，最终可能触发强制平仓。
综上所述，比特币需求已转为正值，但由衍生品主导的买盘使得这轮复苏仍高度依赖现货参与的增强。清除67,000至72,000美元阻力区至关重要，而MARA的抵押借款虽暂时缓解了企业的直接抛压，却也埋下了抵押品风险隐患。