加密市场是否正在为2024年牛市周期的重演积蓄力量？回顾当时，强劲的风险偏好阶段推动加密总市值一度突破3.7万亿美元，比特币涨幅超过120%，并首次站上10万美元大关。彼时的核心驱动力来自现货比特币ETF为机构需求打开闸门，同时减半后的供应紧缩效应开始显现。作为背景，2024年4月的比特币减半将区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，新供应量显著减少。然而到目前为止，这种供应紧缩尚未转化为上一轮周期同等的上涨动能，价格在2025年乃至2026年始终承压。那么，什么可能成为下一轮上行催化剂？
如上图所示，代币化资产持有者首次突破350万。这一持币群体在过去30天内增长了109%，自2025年5月以来增幅超过2500%，而所代表的资产总价值已攀升至3870亿美元。值得注意的是，这一趋势正获得大型机构的更多参与——Robinhood等机构现已进入代币化市场。与此同时，链上交易活动日趋活跃，Jupiter交易平台63%的交易量发生在常规市场交易时段之外，反映出24/7市场的需求正在上升。简而言之，流入代币化资产的资金持续扩大，提升了该领域对机构投资者的吸引力。结合近期ETF资金流入的强势表现，这一势头有望延续。在此背景下，加密市场为2024式机构行情奠定基础的可能性不容忽视。
新机构周期或正在形成
近期ETF资金流入的确切原因尚不明朗，但显而易见的是，资金在经历了大幅流出后已重新回暖。据Glassnode数据，比特币ETF上周四吸引6.43亿美元净流入，创下1月以来单日最高纪录。随着情绪回暖，ETF需求表明投资者对加密敞口的兴趣正在恢复。值得注意的是，贝莱德旗下的IBIT比特币ETF也呈现出类似走势。如下图所示，IBIT本季度迄今已吸引37亿美元资金，预计将成为2025年第三季度以来的最高季度流入。9月流入4.598亿美元，而8月流入达30亿美元。其结果直观反映在管理资产规模（AUM）上：自7月以来，其AUM增长了196亿美元，增幅约46%，凸显机构加密需求回归的速度之快。
综合代币化应用的普及以及ETF流入的增加，可以看出，尽管宏观层面的FUD（恐惧、不确定性、怀疑）持续存在，机构对加密资产的参与度仍在上升。这可能不是2024年狂热行情的开端，但趋势显然正在积聚动能。叠加比特币2024年减半后每区块3.125 BTC的发行量削减，进一步强化了看涨逻辑。如果机构需求在代币化扩展的背景下持续增长，供应减少将很有可能推动下一轮抛物线式上涨。若这一趋势延续，加密资产有望在未来数月内重现2024式的行情。
总结
代币化增长与ETF资金回流表明机构加密需求正在增强。若这一势头持续，加密市场或将再次迎来2024式牛市行情。