Grayscale Research 最新研究显示，对个体矿工而言，Zcash 挖矿的盈利能力已显著超过比特币挖矿；不过，从网络总规模和总算力来看，比特币仍占据绝对主导地位。
该分析由 Grayscale 研究总监 Zach Pandl 牵头。报告指出，网络规模与单位挖矿经济性之间的分化正在扩大。Grayscale 估算，比特币矿工每日合计获得约 3500 万美元奖励，远高于 Zcash 矿工约 200 万美元的收入。这一差距反映出比特币网络和算力规模更大。
但在单台矿机层面，情况发生逆转。Grayscale 估计，一台典型 Zcash 矿机的每日收入约为可比比特币矿机的两倍。按电力消耗计算，Zcash 的优势进一步扩大：其每兆瓦时收入约为比特币的四倍，在某些情况下甚至超过部分 AI 和高性能计算云服务的回报。
Zcash 盈利能力上升，主要与 ZEC 价格强劲表现有关。9 月 4 日，这一隐私币近十年来首次突破 1000 美元，目前交易价接近 1177 美元，过去一周上涨近 15%。价格走高也吸引了更多挖矿算力。标准化算力指标显示，Zcash 全网挖矿活动今年迄今增长超过 2.5 倍。
不过，比特币与 Zcash 的直接比较仍然困难。两者依赖完全不同的挖矿硬件：比特币使用 SHA-256 ASIC，Zcash 则依赖针对 Equihash 优化的设备。这意味着矿工无法简单地把同一批设备转向当周看起来更有利可图的链。
此外，Grayscale 的数据衡量的是收入，而非净利润。实际收益在很大程度上取决于电费、硬件价格、冷却和维护成本。
Grayscale 将这一现象描述为一种自我强化动态：有吸引力的挖矿经济性会吸引更多算力，增强网络安全，并支撑投资者持续兴趣。Grayscale 自身已将其 Zcash Trust 转换为现货 ETF——ZCSH，该产品于 8 月 25 日在 NYSE Arca 上市，并在两周内积累了超过 5 亿美元资产。
无论哪个网络在纸面上更具吸引力，挖矿仍然是一项波动性业务。网络难度上升、电费波动以及两种资产固有的价格震荡，都意味着当前有利的 Zcash 经济性可能像出现时一样迅速压缩。评估资本部署方向的矿工，需要将上述风险与 Grayscale 强调的效率差距一并纳入考量。