摘要：亿万富翁宏观投资人、对冲基金经理保罗·都铎·琼斯警告，2027年可能成为美股艰难一年。人工智能巨头可能带来新一轮股票供给，并改变投资者对风险资产（包括比特币）的看法。
美股供需格局恶化
都铎·琼斯在CNBC表示，当前四年牛市多数时间里，股票回购和并购减少了可流通股数量，为市场提供支撑。但随着大型科技公司、尤其是AI公司可能进行IPO或增发，这一支撑正在消退。
他列举潜在新股供给来源，包括Anthropic和OpenAI可能的IPO或二次发行、近期SpaceX交易，以及企业为AI基础设施融资而进行的进一步二次出售。他将当前环境与1990年代末和2000年代初相比，当时密集IPO和锁定期解禁令空头受益。
“2027年对股市来说将非常、非常具有挑战性……美国股市可能面临自2002年以来最负面的资金流画面，”琼斯称。他表示预计全年保持做空，并认为市场价值有限。他承认AI驱动的涨势可能再持续一两年，但对估值保持谨慎。
比特币能否受益？
若股市承压，比特币可能获得支撑。历史上，股市压力时期有时会推动资金流向稀缺、非相关的资产。比特币2100万枚固定供应，与琼斯预期的股票供给洪流形成鲜明对比。若传统资产面临供给过剩和更高收益率，投资者可能转向加密货币作为对冲。
琼斯此前曾指出：“黄金每年供应增加几个百分点。比特币可开采数量有限，而且是去中心化的。因此从这个意义上说，它拥有所有资产中最高的稀缺价值。”
比特币在投资组合中与黄金并列的角色增强，进一步强化了这一逻辑。琼斯做多石油也表明，他在股票之外寻找回报。但风险在于，广泛抛售也可能拖累比特币走低。比特币仍与风险资产保持高度相关，因此结果远未确定。价格走势可能取决于机构与散户投资者如何应对股市下行。