导语：区块链分析公司 Global Ledger 在与 crypto.news 分享的《High-Risk Benchmark》报告中表示，2021年至2025年间，99家加密货币交易所共出现1877.5亿美元高风险敞口，其中10家平台占被标记流入的90.9%。
高风险敞口集中于少数平台
报告审查了涉及比特币、以太坊及Tron链上USDT的36.28万亿美元存款和提款，并通过最多五次区块链转账追踪已识别高风险来源和目的地。样本中，905.5亿美元从被标记来源进入交易所，972.1亿美元流向被标记目的地。
在标记资金最大接收方和发送方中，前10家合计敞口1676.6亿美元，另89家交易所合计200.9亿美元。单一未具名交易所合计敞口708.4亿美元，占所有风险流入的41.3%。
报告指出，大额总额并不总是对应高敞口率。前10家平台风险流入占存款比例在0.07%至2.25%之间，行业基准为0.68%。全样本中，个别交易所流入比例最高7.79%，流出比例最高24.78%，该比较组与按敞口价值排名的10家交易所不同。
报告强调，敞口代表与已识别高风险实体接近，并非证明交易所或其客户知情参与非法活动。
年度敞口先降后升
年度敞口从2021年的608.0亿美元降至2023年的238.5亿美元，随后在2025年回升至346.1亿美元。恢复期间交易所交易量增长更快，使标记活动占比下降。2025年，风险流入占存款0.50%，风险流出占提款0.21%；五年流出基准为0.42%。
制裁与Tron链上USDT主导近期流动
制裁成为研究中最大类别，五年合计敞口740.9亿美元。到2025年，制裁占风险流入62.2%、风险流出53.8%。2021年，欺诈和黑客提供标记流入超过五分之四；到2025年，两者流入分别降至41.6亿美元和15.1亿美元，制裁流入则达110.2亿美元。
2025年，Tron链上USDT占风险流入68%、风险流出80.4%。比特币占标记流入11%，低于2021年的83.1%，但仍占所有交易所存款约40%，USDT为36%。研究资产覆盖范围限于比特币、以太坊和Tron链上USDT。
2025年7月，报告记录24.8亿美元制裁相关流入，约占当月风险存款84%。
大额转账承载大量标记价值
研究期内，报告识别出5878笔超过100万美元的存款，涉及337.7亿美元，占风险存款价值37.24%。此类转账仅占标记存款交易的0.02%。平均风险交易规模从2021年的392美元升至2025年的5237美元，交易数量从约1.55亿笔降至660万笔。价值加权平均距离从2021年的1.51次转账升至2025年的2.73次。
报告方法警告，资金可能通过混币器、跨链桥、隐私服务和未识别钱包失去原始归属。超过五次转账的连接不在研究范围内，因此已识别敞口下降不一定代表底层活动同等下降。
交易所审查与Garantex中断
客户限制可能跟随单独交易所审查。9月2日，OKX首席执行官Star Xu警告，高风险存款可能触发持续15天或更长时间的审查，期间账户功能和资金可能受限。该警告涉及Telegram托管群组和Huiwang变体，持续时间取决于具体情况；其声明未设定固定审查期。
根据基准报告，Garantex在2022年4月被美国制裁指定后，仍与样本交易所连接近三年。2025年3月基础设施中断后，与Garantex相关的平均每日标记流入下降98.9%，流出下降99.7%。美国当局于2025年3月6日查封三个Garantex域名，并在3月7日宣布行动；德国和芬兰当局查封服务器，美国当局冻结超过2600万美元。美国财政部随后指认Grinex为继任者，接收Garantex客户和资金。
基准发现，2025年8月Grinex和A7A5被指定后敞口降低，但2024年3月Bitpapa被指定后平均每日敞口更高。日本外务省10月2日制裁包包括Garantex，涵盖33个实体和9名个人。10月9日一份账户详细说明英国限制针对Cryptomus、Heleket和TokenSpot。该报道援引TRM Labs调查人员称，从TokenSpot到A7、Garantex和Grinex的合并转账超过9.5亿美元。
许可估计与朝鲜分析
在10家接受许可审查的交易所中，基准估计523.3亿美元敞口与平台持有记录许可证的司法管辖区相关。其方法依据网站访问地理分布分配交易敞口，因为基础设施通常无法按持牌法律实体区分；该估计未确定个人交易来源地。
另外，截至2026年8月，根据欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）获得授权的17家交易所录得831.8亿美元历史敞口。其交易记录覆盖2021年至2025年，大部分早于用于比较的授权状态。
在单独的朝鲜分析中，报告记录交易所合并敞口5.444亿美元。其方法排除了代表原始盗窃、从被归因于朝鲜行为者事件目标交易所提取的资金。