加密货币中存在“好币”问题。
大多数代币都是垃圾。
大多数代币在法律和战略上都没有被其团队视为股权。由于从历史上看，团队并没有像股权公司那样尊重他们的代币，因此市场已将这一点反映在代币的价格中。
我今天想与您分享的两个数据让我对 2026 年及以后的代币状况感到乐观：
- MegaETH 的 KPI 计划
- Cap 的稳定掉落
使代币供应有条件
MegaETH 已将 MEGA 代币总供应量的 53% 锁定在“KPI 计划”之后。我们的想法是：如果 MegaETH 没有达到其 KPI [关键绩效指标]，这些代币就不会被解锁。
因此，在看跌的情况下，生态系统没有增长，至少不会有更多的代币进入并稀释持有者。只有当 MegaETH 生态系统真正实现增长（由 KPI 定义）时，MEGA 代币才会进入市场。
该计划的 KPI 分为 4 个记分板：
- 生态系统发展（TVL、USDM 供应）
- MegaETH 去中心化（📷 L2Beat 阶段的进展）
- MegaETH 性能 (IBRL)
- 以太坊去中心化
因此，从理论上讲，随着 MegaETH 实现其 KPI 目标，MegaETH 的价值应该相应增加，从而减轻 MEGA 稀释对市场的负面价格影响。
这一策略感觉很像特斯拉对埃隆·马斯克的“只有交付才能获得报酬”的薪酬理念。 2018年，特斯拉向马斯克授予了分成几部分的股权薪酬方案，只有在特斯拉实现不断上升的市值目标和收入目标的情况下才可以兑现。只有当特斯拉增加收入并增加市值时，埃隆·马斯克才会收到 $TSLA。
MegaETH 正在尝试将一些相同的逻辑移植到他们的代币经济学中。 “更多供应”并不是理所当然的——协议必须通过在有意义的记分板上获得真实分数来赢得这一点。
与马斯克的特斯拉基准不同，我在 Namik 的 KPI 目标中没有看到任何关于将 MEGA 的市值作为 KPI 目标的内容——也许是出于法律原因。但作为公开发售的大型投资者，我对这个 KPI 肯定很感兴趣。 👀
谁收到新供应很重要
此 KPI 计划中的另一个有趣因素是，当 KPI 达到时，投资者将获得 MEGA。根据 Namik 的推文，获得 MEGA 解锁的人是那些将 MEGA 质押到锁定合约中的人。
那些锁定更多 MEGA 时间较长的人，可以获得进入市场的 53% 的 MEGA 代币。
这背后的逻辑很简单：将 MEGA 稀释度交到那些已经被证明是 MEGA 持有者并有兴趣持有更多 MEGA 的人手中 - 这些人最不愿意成为 MEGA 卖家。
对齐权衡
值得强调的是，这也带来了风险。我们已经看到历史上类似结构出现严重错误的例子。请参阅 Cobie 文章的摘录：“ApeCoin 与质押的消亡”
如果您是表面上的悲观主义者、加密货币虚无主义者，或者只是看跌者，那么这种一致性问题就是您所关心的。
或者，来自同一篇文章：“质押机制的设计应支持生态系统的目标”
KPI 背后的代币稀释实际上应该反映在 MegaETH 生态系统价值的增加中，这是一种比我们在 2020-2022 年流动性挖矿时代看到的任何普通质押机制都要好得多的机制。在那个时代，无论团队取得任何根本性进展或生态系统的发展如何，代币都会被发行。
因此，MEGA 稀释度的净值是：
- 相应地受到 MegaETH 生态系统发展的限制
- 稀释到最不愿意出售 MEGA 的人手中
这并不能保证 MEGA 的价值会因此上涨——市场会按照市场的意愿行事。但是，这是一次有效且诚实的尝试，旨在解决似乎影响整个加密货币代币工业综合体的核心潜在问题。
将您的代币视为权益
从历史上看，团队在生态系统中喷洒并祈祷他们的代币。空投、农业奖励、补助金等 - 如果团队要提供真正有价值的东西，这些活动就不会参与。
由于团队将代币视为毫无价值的治理代币来分发，因此市场将它们定价为毫无价值的治理代币。
在币安在其平台上开放 MEGA 代币期货之后（历史上币安曾试图从团队中勒索代币），您会看到 MegaETH 对 CEX 上市的理念中出现了同样的道德规范
希望团队开始在代币分配方面更加具有歧视性。如果团队开始将他们的代币视为珍贵的，也许市场会做出同样的反应。
帽子的“稳定”掉落
稳定币协议 Cap 正在引入“稳定币”，而不是传统的空投。他们不是空投原生治理代币 CAP，而是将原生稳定币 cUSD 分发给耕种 Cap 积分的用户。
这种方法以真正的价值奖励积分农民，从而履行他们的社会契约。将 USDC 存入 Cap 供应方的用户接受了智能合约风险和机会成本，stabledrop 对其进行了相应补偿。
对于那些想要 CAP 本身的人，Cap 正在通过 📷 Uniswap CCA 进行代币销售。任何寻求 CAP 代币的人都必须成为真正的投资者并投入真正的资本。
过滤承诺持有者
针对坚定持有者的 stabledrop 加代币销售组合过滤器。传统的 CAP 空投会流向可能立即出售的投机农民。通过要求通过代币销售进行资本投资，Cap 确保 CAP 流向愿意接受全部下行风险以获得上行潜力的参与者——这一群体更有可能长期持有。
理论认为，这种结构通过创建符合协议长期愿景的集中持有者基础，为 CAP 提供了更高的成功概率，而不是采用不太精确的空投机制，让那些完全专注于短期利润的人受益。
在此处查看此剪辑：https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113
代币设计不断发展
协议的代币分配机制变得越来越智能和精确。不再有霰弹枪式、喷雾式的代币排放——MegaETH 和 Cap 选择对谁获得代币进行高度区分。
“优化发行”已不再是一件事——也许是 Gensler 时代遗留下来的有毒残留物。相反，这两支团队正在优化集中度，以提供更强大的持有者基础。
我希望随着更多的应用程序在2026年上线，他们可以观察和学习其中的一些策略，甚至改进它们，这样“好币问题”就不再是问题，而我们只剩下“好币”。
