加密货币的早期革命者旨在结束中央银行和大型商业贷款机构对金融中介的垄断。最初的加密资产比特币以及支撑其的区块链技术的伟大抱负是消除中间商并直接连接交易方。

该技术旨在让每个人（无论穷人还是富人）轻松获得广泛的银行和金融服务，从而实现金融民主化。新的颠覆性提供商将利用该技术提供有竞争力的金融服务，包括用于管理储蓄、信贷和风险的定制产品，而无需建立昂贵的实体业务。这一切都是为了扫除在全球金融危机中失去人们信任的旧金融机构，并建立新的金融秩序。在这个去中心化金融的美丽新世界中，竞争和创新将会蓬勃发展。消费者和企业都将从中受益。

但革命很快就被颠覆了。事实证明，像比特币这样的去中心化加密资产本质上是由计算机算法创建和管理的，作为交换媒介是站不住脚的。它们的价值不稳定且无法以低廉的价格处理大量交易，这使得它们在日常使用中不切实际，并导致它们未能达到预期目的。相反，比特币和其他资产已经成为它们从未想过的样子——投机性金融资产。

稳定币作为更可靠的交换媒介填补了这一空白。它们使用与比特币相同的区块链技术，但通过与央行货币储备或政府债券一对一的支持来保持稳定的价值。

稳定币正在促进去中心化金融，但它们是去中心化的对立面。它们不依赖于由计算机代码调解的去中心化信任，而是依赖于对发行它们的机构的信任。治理并不是去中心化的，用户也通过公众共识来决定规则。相反，发行稳定币的公司决定谁可以使用它以及如何使用它。与比特币一样，稳定币交易被发布到由分散的计算机节点网络维护的数字分类账中。但验证这些交易的是稳定币发行者，而不是计算机算法。

付款途径

也许更大的目标更重要。稳定币仍然可以作为各种收入水平的人们获得数字支付和去中心化金融的途径，削弱古板的商业银行长期享有的特权，并在富裕国家和贫穷国家之间的某些方面提供公平的竞争环境。通过与支付系统整合，减少摩擦，即使是小国也可以从更轻松地进入全球金融中受益。

稳定币确实降低了支付成本并消除了支付摩擦，尤其是跨境支付。经济移民可以比以前更容易、更便宜地向其祖国汇款。进出口商可以即时完成与国外同行的交易，而不必等待数天。

然而，除了支付之外，去中心化金融已经成为金融工程的舞台，它催生了复杂的产品，除了投机之外，其价值也令人怀疑。去中心化金融活动几乎没有改善贫困家庭的生活，甚至可能会伤害不太成熟的散户投资者，他们被巨额回报的前景所欺骗，并且不了解其中的风险。

监管转变

美国最近的立法允许广泛的公司发行自己的稳定币，这是否会促进竞争并限制不那么受欢迎的发行人？ 2019 年，Meta 尝试创建自己的稳定币，称为 Libra（后更名为 Diem）。但由于金融监管机构的强烈反对，该项目被叫停，金融监管机构担心这种稳定币可能会损害央行的资金。

华盛顿监管环境的转变，以及新的加密货币友好型政府的出现，现在为私人稳定币发行人敞开了大门。亚马逊和 Meta 等美国大公司发行的稳定币，在其庞大的资产负债表的支持下，可能会席卷其他发行者。铸造稳定币将增强这些公司的实力。这将导致更多的集中而不是更多的竞争。

大型商业银行也在采用新技术的某些方面，以提高运营效率，同时扩大业务范围。例如，将银行存款转化为数字代币可以在区块链上进行交易。可以想象，大型银行有一天可能会开始发行自己的稳定币。所有这些都会削弱小型银行（例如区域和社区贷款机构）的优势，并巩固大型银行的权力。

国际主导地位

稳定币还可能加强国际货币体系的当前结构。美元支持的稳定币在全球范围内需求量最大，使用也最广泛。它们最终可能会间接提升美元在全球支付体系中的主导地位并削弱潜在竞争对手。例如，Circle 是一家发行第二受欢迎的稳定币 USDC 的公司，但对其其他稳定币的需求很少，这些稳定币的价值与欧元和日元等其他主要货币挂钩。

就连主要央行也感到不安。由于担心美元支持的稳定币可用于跨境支付，正促使欧洲央行发行数字版欧元。欧元区内部的支付系统仍然支离破碎。可以将资金从希腊银行转移到德国银行，但使用一个欧元区国家的银行账户中的资金在另一个欧元区国家进行付款仍然不是无缝的。

稳定币对较小经济体的货币构成了生存威胁。发展中国家某些角落的人们可能更信任亚马逊和 Meta 等知名公司发行的稳定币，而不是遭受高通胀和汇率波动的当地货币。即使是在管理良好且拥有值得信赖的中央银行的经济体中，人们也可能会发现很难抗拒使用稳定币的诱惑，因为稳定币既方便国内和国际支付，又与全球主导货币挂钩。

效率低下

为什么稳定币这么快就获得了如此大的关注？原因之一是成本高、处理时间慢、流程复杂以及其他低效率问题仍然困扰着许多国家的国际甚至国内支付。一些国家正在考虑发行自己的稳定币，以防止本国货币被美元支持的稳定币边缘化。这种方法不太可能成功。他们最好解决国内支付系统的问题并与其他国家合作消除国际支付中的摩擦。

稳定币看似安全，但会带来各种风险。一是它们可能会助长非法金融活动，从而加大监管洗钱和恐怖主义融资的难度。另一个原因是，它们通过创建一组由私营公司管理的不同系统来威胁支付系统的完整性。

修复问题

解决方案似乎显而易见：有效监管可以降低风险，为金融创新留出空间，并通过抑制经济权力过度集中在少数公司手中来确保公平竞争。互联网是无国界的，因此在国家层面对稳定币进行监管不会像所有国家都参与的合作方式那样有效。

遗憾的是，在国际合作匮乏、各国都在积极保护和促进自身利益的情况下，这是一个不太可能出现的结果。即使是美国和欧元区等主要经济大国也在加密货币监管方面走自己的路。即使采取更加协调的方法，较小的经济体也不太可能在谈判桌上占有一席之地。这些国家的金融体系较弱，监管能力有限，而且更多地依赖于健全的监管，因此可能会受到大国强加给它们的规则的打击，这些规则很少关注它们的担忧。

Stablecoins are serving a useful purpose by shining a light on the inefficiencies that pervade existing financial systems and showing how innovative technologies can fix these problems.然而，稳定币很可能会带来一个权力更加集中的世界。这可能会培育出一种新的金融秩序——不是像加密货币先驱们所期望的那样，蓬勃发展的创新和竞争以及更公平的金融权力分配，而是更加不稳定。

播客

虽然比特币等数字货币的波动性使其无法进入传统银行系统，但稳定币在寻找合适的法定货币数字货币的竞争中正在取得进展。 Dante Disparte 负责 Circle 的战略和全球政策，该公司发行了两种全球交易最广泛的稳定币。在这个播客中，他表示稳定币货币可以帮助克服传统银行系统的一些低效率问题。